事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收10.20 亿元，同比+14.44%；归母净利润1.61 亿元，同比+37.46%。24Q1 实现营收2.84 亿元，同比+19.40%，环比+19.95%；归母净利润0.55 亿元，同比+33.61%，环比+84.69%。

    　　业绩符合预期。2023 年及24Q1 公司业绩实现持续增长，主要由于公司持续加大国内外市场推广力度叠加新产品陆续放量。分产品看，2023 年通用仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器、专业仪表分别实现营业收入6.09、2.20、1.35、0.53 亿元，同比+13.70%、+10.62%、+28.98%、+26.16%。

    　　产品结构优化，毛利率同比改善。1）毛利率：2023 年公司毛利率为43.32%，同比+7.06pct。其中，23Q4 毛利率为46.29%，同比+7.06 pct，环比+1.95pct。

    　　24Q1 毛利率为44.42%，同比+3.14pct，环比-1.87pct。公司毛利率同比提升主要由于公司产品结构优化、自有品牌售价调整等因素。2）期间费用：

    　　2023 年公司期间费用率为25.60%，同比+4.21pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.02%、6.45%、10.17%、-1.02%，分别同比+2.64、-0.54、+2.14、-0.04pct。公司研发/销售费用率增长主要由于公司持续加大研发投入，提升核心竞争力，同时扩大销售团队，积极开拓国内外市场。

    　　坚持自主研发技术创新，持续推进仪表专业化与仪器高端化。公司坚持仪器+仪表的“双引擎”驱动发展战略，重点围绕电力及新能源专用仪表、高端红外热成像仪、高带宽示波器、频谱分析仪、源载类仪器、电子元器件测量仪器等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，持续进行产品研发创新。我们认为，高端产品的持续放量有望带动公司业绩实现进一步增长。

    　　盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为2.20、2.67、3.10 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：高端产品发布进度不及预期；终端需求下行风险等。

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