【投资要点】

    　　业绩表现超预期。2023 年前三季度公司营业收入为7.84 亿元，同比+12.61%；归母净利润为1.32 亿元，同比+42.43%；扣非归母净利润为1.24 亿元，同比38.96%。Q3 公司实现营收2.39 亿元，同/环比+36.74%/-22.04% ； 归母净利润为0.35 亿元， 同/ 环比+124.38%/-37.02% ； 扣非归母净利润为0.36 亿元， 同/ 环比+141.65%/-28.45%。利润增长主要来自公司产品结构升级、产品提价、产品销售收入增加，以及原材料价格同比下降。

    　　产品结构优化，毛利率逐季提升，研发投入持续增加。2023 年前三季度公司毛利率为42.42%，同比增长7pct，Q3 毛利率44.34%，同比增长7.45pct，环比增长2.45pct，主要得益于中高端仪器业务的持续放量。截止2023 年三季度，公司研发费用0.7 亿元，同比+37.34%，占营收的8.96%，同比增长1.62pct，主要为研发人员增长所致。

    　　积极拓展销售渠道，稳步推进全球营销网络。截止2023 年上半年，已有119 家上市公司、162 家央企国企、118 所高校和科研院所，以及63 家知名企业形成意向性订单或完成复购，新开拓了新能源、消费电子、通信、汽车电子、航空航天及科研单位等众多行业的头部客户，订单数量增长明显。渠道端，公司与京东工业达成战略合作，超千余种产品型号将入驻京东工业全渠道，为工业企业客户带来体验更佳、综合成本更优的服务。美国分支机构(Uni-Trend Technology USINC.)在华盛顿州正式投入运营，充分发挥自身和地区优势，进一步贴近北美客户群。

    　　坚持“仪表专业化+仪器高端化”战略，不断完善产品矩阵。公司坚持仪器+仪表的“双引擎”驱动发展战略，重点围绕等专业化、高端化仪器仪表的研发方向，拥有通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线。公司的仪表产品广泛用于电信、电力、气象、油田、机电安装维修等仪器；仪表方面，公司发布了带宽为4GHz，采样率为20GSa/s 的MSO8000X 系列混合信号数字荧光示波器，及频率范围高达26.5GHz 的UTS5000A 系列信号分析仪。针对经济型仪器产品线，公司采取产品持续迭代的策略，发布了2GSa/s 采样率的UPO1000X 系列数字荧光示波器和UTG1000X 的信号发生器产品，进一步提升产品的市场竞争

    　　【投资建议】

    　　短期内，公司在新品推出和渠道扩展的成效即将兑现;中长期，公司继续实施仪表专业化、仪器高端化的战略。凭借中高端新品的推出、营销渠道的优化和北美客户的拓展，公司有望实现盈利能力和市场份额的稳步提升。

    　　我们维持之前的盈利预测， 预计2023-2025 年归母净利润分别为1.79/2.45/3.18 亿元，同比增长分别为52.86%/36.70%/29.43%；EPS 分别为1.62/2.21/2.86 元，对应PE 为26/19/15 倍，维持 “增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　芯片原材料短缺导致产能不足，成本上升；

    　　中高端新产品推出进度不及预期；

    　　市场竞争加剧。

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