事件：

    公司2023年度全 年营业收入同比增长7.67%至39.07亿元，归母净利润同比增长14.21%至5.58 亿元，扣非归母净利润同比增长12.74%至5.33 亿元；单Q4 营业收入同比增长23.77%至10.02 亿元，归母净利润0.26 亿元，扣非归母净利润0.3 亿元。

    点评：

    纽扣及拉链均实现稳健增长。分品类来看，2023 年纽扣/拉链收入分别同比增长8.95%/6.82%至16/21.43 亿元。从量价拆分角度，纽扣/拉链销售量分别同比增长4.63%/5.67%至89.11 亿粒/5.01 亿米，对应纽扣单价同比增长4.13%至0.18 元/粒，拉链单价同比增长1.08%至4.28 元/米。

    其他辅料业务收入同比增长8.79%至1.16 亿元。

    2023 年产能保持稳定，2024 年越南工厂有望投产。截至2023 年末，公司拥有产能规模纽扣116 亿粒，拉链8.5 亿米。2023 年境内/境外产能占比分别为85.05%/14.95%，随着新工厂产能爬坡，产能利用率分别同比提升3/10.9pct 至69.49%/50.6%。2024 年公司越南工厂有望投产，充分承接客户订单恢复及新拓订单。此外，公司对国内产能进行优化升级，生产效率有望持续提升。

    盈利能力稳健提升。2023 年公司毛利率同比提升1.91pct 至40.92%，纽扣/拉链业务毛利率分别同比提升1.02pct/2.95pct 至42.21%/41.01%。

    全年销售/管理费用率分别同比+0.46pct/基本持平为9.08%/10.42%.。综合使得全年净利率同比提升0.83pct 至14.26%。

    营运状态保持健康。2023 年末公司存货同比增长7.3%至604.53 亿元，存货周转天数同比持平为91 天。应收/应付账款周转天数分别同比-1/+12 天至39/65 天，营运状况保持健康。截至期末，公司拥有货币资金14.15 亿元，现金流充裕。2023 年，公司拟发放现金分红总额5.26亿元，现金分红比例达94.27%。

    投资建议：伟星股份作为辅料行业领先企业，2023 年实现稳健增长。

    2024 年订单修复趋势较为明显，公司越南产能有望投产承接订单增长。预计公司2024―2026 年实现归母净利润同比增长17.04%/14.77%/13.39%至6.53/7.5/8.5 亿元，现价11.79 元，对应PE 为21/18/16 倍。首次覆盖，给予其“买入”评级。

    风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。

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