投资要点：

    　　事件：嘉友国际发布2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营业收入19.95 亿元，同比增长26%；实现归属于母公司所有者的净利润3.07 亿元，同比增长51.9%，一季报略超预期。

    　　2024 年，公司中蒙主焦煤供应链业务有望保持高增。结合我国当前主焦煤供需格局，需求端有望维持稳定，供给侧持续收紧，主焦煤进口需求旺盛。蒙古作为我国主要的主焦煤进口国，资源要素禀赋突出，公司中蒙主焦煤业务有望保持高增。

    　　伴随非洲车队的收购，公司24 年非洲板块多式联运有望快速放量。23 年，公司完成了非洲车队的收购项目。现阶段，公司拥有核心基础设施资产和当地车队资产，预计24 年公司可以有效获取非洲当地的多式联运类业务，带动公司非洲板块业绩高增。

    　　结合公司2024 年一季报，重申“买入”评级：结合公司2024 年一季报，考虑公司中蒙主焦煤业务量大幅增长、且非洲多式联运项目上量，维持公司2024E-2026E 归母净利润为13.13、15.56、17.68 亿元，对应PE 分别为13/11/10 倍。维持嘉友国际“买入”评级。

    　　风险提示：甘其毛都口岸通关车数不及预期，主焦煤价格大幅下滑，非洲公路车流量不及预期，地缘政治风险。

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