投资要点

    24Q1 营收历史新高，新项目逐步量产带动业绩持续增长2023 年公司实现营收15.19 亿元，同比增长35.38%；实现归母净利润0.91 亿元，同比增长99.32%。24Q1 公司实现营收5.69 亿元，同比增长103.44%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增长187.11%。业绩同比大增的原因主要是公司新项目逐步落地量产，随着订单和产能持续增长，公司未来业绩有望持续高增。

    问界M7 热销，骨架总成产品进入高速增长轨道问界新M7 自23 年9 月上市以来，持续保持热销。据问界官方订阅号数据显示，24 年3 月问界新M7 交付2.46 万辆，销量位居中国新势力车型销量第一。

    公司是问界M7 座椅骨架的独家供应商，23 年公司骨架总成实现营收9.16 亿元，同比增长63.85%；同时，23 年骨架总成毛利率为13.38%，同比增长6.16pct。公司骨架总成订单基本打包供应客户新车型的全套座椅骨架，新项目单车座椅骨架售价持续提高，盈利能力持续增长。伴随问界M7 车型持续热销，公司骨架总成产品有望持续维持高速增长态势。

    产品横向拓展，铁路集装箱进展顺利

    基于公司的三个核心的技术：精密冲压、精密注塑、产品装配及集成技术，公司积极拓展铁路专用集装箱、汽车电子等新产品，以期在未来持续扩大公司收入来源。公司在23 年报披露，2022 年公司成功竞标到了金鹰重工的铁路专用集装箱业务，该项目在 2023 年 10 月已量产，2023 年末产量已爬坡到相对稳产的状态。伴随公司后续产品持续拓展，有望为未来业绩注入增长动力。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2024-2026 年营收分别为24.9、31.3、36.5 亿元，同比增速分别为64.2%、25.5%、16.6%；归母净利润分别为 1.8、2.2、2.8 亿元，同比增速分别为 96.1%、20.8%、30.5%，对应 PE 分别为20、17、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期等

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