投资要点：

    事件：亚通精工发布2024 年一季报。

    24Q1 公司取得营收4.1 亿元，同比+21.4%，环比-22.6%。24Q1 公司取得扣非归母净利润0.5 亿元，同比+17.3%，环比+246.7%。24Q1 公司毛利率29.6%，同比+1.7pct，环比+9.5pct；净利润率13.3%，同比-2.8pct，环比+9.6pct；ROE为2.6%，同比-0.9pct，环比+1.7pct。盈利能力环比有所改善。

    受重卡行业景气修复拉动，亚通精工24Q1 营收取得明显增长。根据WIND 及中汽协，24Q1 国产重卡销量27.3 万台，同比+13%，亚通精工营收表现强于重卡行业。

    根据公司2023 年年报，公司商用车零部件业务范围较广，包括公司商用车零部件主要产品如顶盖总成、前围总成、后围总成、侧围总成、地板总成等。在商用车领域，公司主要客户是中国重汽，多年来中国重汽始终是我国重型卡车骨干企业之一，在行业内具有重要的地位。2024Q1 中国重汽集团销售重卡7.7 万台，同比增长13%，亚通精工营收表现强于中国重汽销量。

    2023 年成功进入国际头部新能源汽车客户供应链，实现多个产品件量产供应。

    我们预计：亚通精工2024/25/26 年营收达到21/26/31 亿元，归母净利润2.3/2.9/3.6 亿元，对应EPS 为1.91/2.4/2.96 元。公司2024 年5 月16 日收盘股价对应PE 约为14/12/9 倍。我们认为亚通精工在重卡和电动化配套在稳步推进，给予公司2024年合理PE范围为18-20倍，对应合理价值区间为34.31-38.12元。维持“优于大市”评级。

    风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

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