投资要点

    　　频有斩获大订单，竞争力突显

    　　公司上半年订单充沛，累计获取环卫服务项目16 个，合同总额达103 亿元。尤其是5月中标的深圳宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化项目，服务期为15 年，总金额高达78 亿元，是目前国内最大环卫服务订单。在大项目竞标中，公司智能高端环卫装备的配套能力，显示出越来越强的竞争力，受到高标准市场的认可。

    　　顺应机械化趋势，发力智慧环卫

    　　公司是国内环卫机械绝对龙头，连续19 年行业销售额第一，总体市场占有率超20%，高端产品市占率更高达40%。在机器代人的行业大趋势下，公司将进一步强化设备端核心优势，凭借电动化、智能化装备平台，打造高效、智慧的行业标杆，奠定长期的竞争实力。

    　　可转债补血，行稳下半程

    　　公司拟发行可转债募资15 亿元，用于发展智慧环卫综合配置中心及补流，目前已在受理当中。2019 年公司新增环卫服务合同年化金额为8.6 亿元，同比增长99%，位列国内第四名。未来五年，公司计划环卫服务累计合同额达1000 亿元，可转债募资有利于公司大发展战略的顺利实施，轻装上阵。

    　　投资建议：我们公司预测2020 年至2022 年每股收益分别为0.51、 0.60 和0.66元。净资产收益率分别为10.2%、 11.1% 和11.4%，给予买入-A 建议。

    　　风险提示：环卫服务市场多元主体进入，竞争激化，竞标或将导致项目利润率降低的风险。

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