事项：

    鹏鼎公告2020 年6 月营收20.1 亿，同比增长11.56%，2020 上半年营收101亿，同比增长8.46%。

    　　评论：

    二季度营收增长强劲，业绩有望超预期。公司Q2 营收61.45 亿，同比增长20.8%，考虑产能稼动率提升，二季度毛利率和净利率有望同比提升，从人民币贬值看Q2 汇兑收益有望与去年同期持平，Q2 财务费用有所增加，但亏损营口厂剥离有正贡献，Q2 利润增速有望超过收入增速。苹果在5 月底向供应链加单，6 月营收确认旺季依旧很旺，二季度airpods、pad 需求较好，产品结构持续优化，苹果采取低价策略扩大用户群，终端产品销量持续超预期，新机备货推迟导致的产能闲置风险解除，5G 新机备货开启，月度营收有望再创新高。

    下半年展望乐观，5G 手机进入备货阶段，非手机业务增长依然强劲。苹果在电商平台大举促销，积极刺激4G 手机出货，促销成效显著，7 月订单能见度依然较好，市场担心的旺季不旺风险逐渐解除，四季度考虑备货推迟有望淡季变旺季。伴随欧洲北美等地逐渐重启经济，消费电子至暗时刻已过，airpods、pad、mac 及se2 备货有序推进，5G 手机渗透率拐点已至，5G 版iPhone 销量有望超预期，屏幕料号、LCP 传输线、SLP 主板升级都将带来单机ASP 提升。

    　　鹏鼎作为软板和高阶主板龙头，行业地位依然稳固，中长期持续看好公司在5G 终端创新时代的发展机遇，Mflex（东山）已经上修中报业绩预告，验证行业逻辑，软板行业有望从三国争霸（鹏鼎/旗胜/东山）演化成双龙戏珠新格局（鹏鼎/东山）。

    产能持续扩张，份额仍有提升空间：2020 年，公司预计资本支出额为49.8 亿，较19 年资本开支38.8 亿显著增长，创历史新高。公司在手货币资金67.9 亿，现金流良好。2020 年全球经济受疫情冲击陷入危机，海外供应商受冲击较大，预计公司份额进一步提升，同时在手现金储备充裕，公司近期公告向投资子公司注资，未来或将有机会通过投资并购实现规模和客户扩张。

    盈利预测、估值及投资评级。鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局智能机/可穿戴等多维度产品FPC/SLP/HDI 赛道，积累深厚技术底蕴；受益苹果5G 新机光学及射频升级、Airpods/Watch 放量，及安卓主板升级趋势，我们认为公司在5G 终端升级及品类扩张中充分受益。我们维持预计20/21/22年EPS 分别为1.51/1.83/2.11 元。考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考行业平均估值给予公司20 年40 倍PE，目标价60.4 元，维持“强推”评级。

    风险提示：苹果手机销量下滑；原材料价格上涨；客户集中度高；新技术进展不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！