本报告导读：

    　　2020H1 扣非净利润预增23%-38%，主要来源于主业稳健经营以及投资收益增长，符合预期。

    　　投资要点：

    　 维持“增持”评级。维持预测公司2020-2022年净利润分别为5.66、7.43、8.44 亿，对应EPS 分别为0.75、0.98、1.12 元，维持目标价15.92 元。

    　　2020H1 扣非归属净利润同比增长23%-38%，业绩符合预期。公司发布2020H1 业绩预增公告，预计2020 年半年度实现归属净利润2.5-2.8 亿元，同比增加21.88%-36.50%；扣非归属净利润2.45-2.75 亿元，同比增加22.77%-37.81%。

    　　二季度已全面复工，经营恢复正常。2020 年上半年公司面对突发的新冠疫情，积极参与了火神山、雷神山医院等多个应急项目建设和火神山医院医废、废水的运营；疫情缓解后，公司积极迅速地复工复产，努力将疫情对经营的影响降至最低，二季度已经全面恢复生产经营。

    　　业绩快速增长主要来源于主业稳健经营以及投资收益增长。1）主营业务方面，运营服务类项目运营情况良好，工程建设类项目按计划推进在手订单，总体确认收入及实现利润均有增长。2）此外，公司业绩增长也来源于上半年参股公司的投资收益同比增长，公司持股比例14.45%的玉禾田公告2020H1 预计实现归属净利润3.1-3.5 亿，同比高增长130%-160%。

    　　玉禾田2020H1 业绩高增长，主要原因为：①承接了新项目增加了营业收入；②公司经过持续推动管理优化升级、提升经营的精细化管理，加之信息化、智能化等手段的应用，使公司的整体综合优势及管理规模化效应逐步体现，公司各项费用管控良好；③国家在疫情期间的相关优惠政策。

    　　风险提示：危废行业进入全国产能快速放量阶段，或对公司产能产生冲击。

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