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    公司发布2020 年半年度业绩预告：预计1H20 实现归母净利润4200-4700 万元，同比增长160.76%-191.80%。

    简评

    鸡肉价格下降叠加人民币贬值，公司盈利能力大幅提升。鸡胸肉为公司主要原料，参考白羽肉鸡价格变化，2019 年11 月至今白羽肉鸡主产区平均价整体呈下降趋势，1Q20 白羽肉鸡主产区均价6.92 元/公斤，同降24.8%，同时1Q20 美元兑人民币即期汇率平均为6.98 人民币/美元，美元兑人民币相比1Q19 升值3.52%，原料价格下降叠加人民币贬值使1Q20 公司毛利率达24.5%，较1Q19 增加3.8 个百分点。2Q20 白羽肉鸡主产区均价8.12 元/公斤，同降18.7%，2Q20 美元兑人民币即期汇率平均为7.09 人民币/美元，美元兑人民币相比2Q19 升值3.85%，盈利能力持续提升。

    2Q20 公司归母净利润预计在3373-3873 万元， 同比增长264.1%-318.1%，业绩增速较往期有大幅提升，2Q19-1Q20 公司归母净利润增速分别为-32.6%、92.6%、127.0%、20.9%。

    国内已顺利复工复产，海外工厂运营平稳，为疫情下的海外市场提供充足产能支持。受新冠疫情影响，国内各地政府于1 月相继推出延迟复工、限制物流等疫情防控措施。2 月10 日公司部分工厂开始复工，截至3 月18 日，公司国内工厂复工率达100%。海外方面，公司柬埔寨工厂已于3 月10 日正式投产，截至7 月8日，公司海外工厂分布在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨四个国家。公司海外工厂借鉴国内防疫经验，生产基地在疫情期间均保持了正常生产运作，而海外市场当下疫情较为严重，公司为海外市场提供充足产能支持。

    募投项目受新冠疫情影响延期，预计年底投产。受新冠疫情影响，公司部分设备合同签订进度放缓，同时部分设备交付日期延长，公司年产3 万吨宠物湿粮项目建设项目预定可使用日期由2020年6 月延至2020 年12 月。目前公司湿粮产能约1 万吨/年，新项目投产后公司湿粮产能预计可达4 万吨/年，保障国内自主品牌业务高速增长。

    盈利预测：预计2020、2021 年收入20.4、24.2 亿元，同增19.0%、18.4%；归母净利润1.07、1.37 亿元，同增34.8%、28.4%；对应PE 分别为66、51 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：鸡肉价格上涨、人民币汇率波动、募投项目延期。

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