1. 综合实力雄厚，老牌险企焕发生机

    2. 新单、盈利和价值增速拐点已至

    3. 寿险：加速转型，代理人质态全面向好，保障型占比快速提升

    4. 投资：风格稳健，资产质量高

    5. 投资建议：业绩确定性高，估值低位，坚定推荐！

    2020年一季度公司NBV逆市同比+8.3%；疫情下仍实现总人力增幅6%以上、大个险月均有效人力同比+18%。我们预计2020年全年公司保费结构、代理人质态改善的趋势将持续。

    专业的管理层+业务厚积薄发，业绩确定性高。预计中国人寿2020年新单、NBV均可实现两位数增长，而同业或将多为负增长。

    自由流通市值小，估值低位，“优于大市”评级。截至2020年7月13日，A股对应2020E PEV仅1.05倍，给予1.0-1.1倍2020年PEV，合理价值区间38.33-42.16元，“优于大市”评级。

    风险提示：1）长端利率趋势性下行，2）股市大跌，3）保障型保费增长不达预期。

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