事件：完美世界发布中报业绩预告，公司2020H1 实现归母净利润12.4-12.8亿元，同比增长21.53%-25.45%，表现略超预期。

    点评：疫情作用下游戏收入提振效果明显，长期利好公司产品。公司现有手游中《诛仙》、《完美世界》、《神雕b侣2》及《新笑傲江湖》

    表现强势，持续贡献稳定高额收入。此外，《CS.GO》、《诛仙》等端游产品表现也十分亮眼。海外产品同样受到疫情影响收入增长，且海外疫情仍将持续，收入提振属于长期影响。整体看，公司作为优质研发商，深耕主流中重度MMORPG，疫情带来的核心增长在养成游戏的认可及娱乐习惯后不易流失，受到疫情影响的长期利好。

    2020H2-2021H1仍有大量储备产品待发，业绩增量值得期待。公司手游新作《新神魔大陆》7月2日于移动端及天翼云游戏双端上线，。

    上线后排名稳定在畅销榜前10，表现超预期，看好其对2020全年业绩贡献。此外公司仍有《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、大量精品小众文化游戏及部分海外端主双平台游戏待发。其中《梦幻新诛仙》预约人数已破300万，TapTap近7日评分9.8.《战神遗迹》目前已于7月8日首次视频曝光，首先主打海外市场。

    影视剧集持续确认，存货压力加速出清。2020 年上半年，公司确认了已经出品的8部精品电视剧及网剧收入，其中包括《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》，A得了良好的收益及市场口碑。

    投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润为24.31/28.78/33.10亿，同比增速61.79%/18.37%/14.99%，EPS 为1.88/23/2.56元，对应PE分别为33/28/24倍。由于游戏公司整体估值中枢提升，因此根据可比公司予以40倍PE估值，目标价提升至75.20元，维持“买入”评级。

    风险提示：游戏流水不及预期风险、剧集积压风险、政策变化风险。

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