公司发布上半年业绩预告，Q2 超预期，上调至“强烈推荐”评级公司发布2020 年上半年业绩预告，预计2020 年上半年公司实现归母净利润16 亿元-18 亿元，同比增长715.50%-817.44%，预计2020Q2 单季实现归母净利润9.65 亿元-11.65 亿元。我们认为公司作为国内ODM+半导体双龙头，凭借良好的产品能力和高效的研发水平，在5G 商用和新基建的大背景下，公司产品出货量持续提升，产品结构不断优化，有望持续实现高于行业平均水平的增长。我们上调盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为36.64（+3）/44.23（+2.5）/48.40（+2）亿元，对应EPS 分别为3.26/3.93/4.31 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为40X/33X/31X，上调至“强烈推荐”评级。

    　　ODM 品牌客户订单提升驱动业绩高成长，坚定看好公司全年发展公司2020H1 业绩超预期主要得益于公司品牌客户出货量同比去年实现强劲增长，公司ODM 业务主要服务国内国际一线品牌，随着手机进入存量竞争时代，品牌厂商加大与ODM 厂商合作以实现更具性价比的产品和更快的市场响应以及产品迭代，因此我们认为这种竞争格局将驱动全年业绩继续向好。

    　　同时，手机消费正在从4G 向5G 升级，国内5G 手机出货量快速提升，今年6 月国内5G 手机出货1751 万部（环比+12%），当月占比超六成，5G 手机单价较4G 手机有显著提升。公司部分产品已是5G 产品，因此产品ASP 的提升也将推动公司收入和利润水平实现增长。量价齐升是公司成长的核心逻辑，再5G 商用的大周期里公司将充分受益。

    　　半导体业务发展稳健，国际技术嫁接国内市场开启成长第二极安世半导体19Q4 开始并表，本期业绩大增也受益于半导体业务根据持股比例74.45%纳入合并范围。安世半导体作为全球标准器件IDM 龙头厂商具备全球领先的半导体器件设计和晶圆制造以及封测技术，随着安世半导体正式进入闻泰科技发展体系，公司也成为国内稀缺的车规级半导体产品龙头厂商。

    　　随着半导体业务与ODM 业务协同发展，安世在消费电子和通讯领域将迎来业务高增长，同时公司正在积极扩充产能来提高供给端生产能力。国际领先的技术嫁接国内市场将为公司带来长足的发展，随着公司收购安世剩余股权的落地，全年并表后公司利润将显著增加。

    　　风险提示：行业竞争加剧、公司产品研发不及预期、客户拓展不及预期

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