公司发布半年度业绩预告，好于预期。预计2020 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.08 亿元，同比增长约56.83%，好于预期。2020Q2单季，公司归母净利润约2.86 亿元，同增约79.82%。

    　　国内租赁商加速扩张，绑定头部玩家，公司充分受益。作业效率提升及安全作业需求推动，国内高空作业平台租赁市场持续高增长，近5 年，国内高空作业平台市场销量/保有量年化复合增速分别为61.85%、42.97%。经历全行业蔓延式增长后，AWP 租赁市场运营逐步有序化。头部租赁商凭借精细化运营、全国性布局以及大批量采购形成的设备成本优势等因素，成为市场规模扩张的主要推动力，今年该趋势持续强化。截至2020 年7 月6 日，国内租赁龙头宏信建发高空车设备保有量突破40000 台，较去年底翻倍增长。

    　　与租赁市场份额集中趋势相对应，绑定头部租赁商的制造厂商将获得更强的成长弹性。公司作为国内高空作业平台制造龙头，与宏信剪发战略互信不断深化，在剪叉式产品成熟合作的基础上，公司于今年5 月份与宏信建发签署了臂式产品采购协议，打破原先进口格局，彰显公司产品竞争力，奠定再增长基础。

    　　臂式产能释放在即，成长空间将进一步拓展。公司“大型智能高空作业平台建设项目”预期于8 月份投产，前期，公司一直致力于臂式新产品的研发和市场客户培育，年初以来相继推出业内领先的电动款臂式新品，大载重、工作高度覆盖范围广、节能环保无噪音、维保便捷成本低等优势突出。需求端看，国内臂式产品保有量占总量的份额约10%左右，显著低于欧美市场40%左右的水平。国内租赁市场成熟化、整体运营水平的提升，中长期视角将带动单品价值量更高的臂式产品的渗透加速。自剪叉式至臂式产品，公司成长空间将进一步拓展。

    　　盈利预测与估值。预计公司2020-2022 年归母净利润为9.15、11.94、15.03亿元，对应PE 46.2、35.4、28.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：租赁商资本开支不及预期；行业竞争加剧。

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