事件：公司发布2020年半年报，20H1公司实现营业收入21.22亿元，同比增长42.41%；归母净利润3.65亿元，同比增长102.75%，基本每股收益0.56元，业绩符合预期。

    　　20H1海缆业务快速增长，公司盈利能力大幅提升。2020H1公司海缆及海洋工程业务实现营业收入11.23亿元，同比增长78.65%，高附加值的海缆业务高增长，带动公司毛利率提升，20H1公司毛利率29.53%，同比提高3.73pct。

    　　在手订单充沛，公司有望充分受益海上风电抢装。截止2020年6月30日，公司在手订单总额超80亿元，为2019年公司营业收入的2.16倍，由于20-21年为国内海上风电抢装期，随着国内海上风电项目的加速施工并网，公司在手订单有望带动业绩高速增长。

    　　公司海外业务值得期待。2020H1公司获得德电525kV直流海陆研发项目，获得海外总包单位的强电复合脐带缆、中海油首个220kV岸电项目等，并正式加入ECN JIP项目，公司海洋创新中心（OIC）通过半年运营，逐步完善国际物流、安装、附件等资源，公司海外业务布局日益成熟。

    　　新产能落地有望带动公司海缆业务发展。公司计划投建宁波北仑开发区海洋能源装备生产基地建设，21年达产后预计可实现年销售收入45.2亿元，随着公司新产能的释放，有望打开公司海缆业务增长空间。

    　　投资建议：考虑到公司在手订单充沛，我们调整了盈利预测，调整前预计20-22年公司归母净利润为6.32/7.85/9.38亿元，调整后预计20-22年公司归母净利润为6.94/9.52/11.46亿元，YoY+53.6%/37.1%/20.4%，EPS为1.06/1.46/1.75元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电政策风险，出货量不及预期，原材料价格上涨风险。

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