8 月1 日，恒瑞医药公布了2020 年中报，报告期内实现营业收入113.09 亿元，同比增长12.79%，实现归属母公司的净利润26.62 亿元，同比增长10.34%，扣非后归母净利润25.62 亿元，同比增长11.94%。二季度营业收入57.82 亿元（+14.28%），归属母公司的净利润13.46 亿元（+10.38%），扣非后归母净利润12.86 亿元（+13.40%）。

    公司公布限制性股票激励计划：拟向激励对象授予的限制性股票总量不超过2573.60 万股（约占股本总额0.485%，授予价格为46.91 元）。限制性股票解除限售的公司业绩条件为：以2019 年扣非净利润为基数，2020 年、2021 年、2022 年各年度的扣非净利润较2019 年相比，增长率分别不低于20%、42%、67%，即2020 年、2021 年、2022 年各年度的扣非净利润分别为59.75 亿元、70.70 亿元、83.15 亿元。根据股权激励业绩指引，我们预计，公司下半年营收增速至少为25.45%，净利增速至少为26.88%。

    盈利预测：公司肿瘤药加速放量，助力公司向创新转型，公司业绩将进入新一轮增长阶段。2020 年以来卡瑞利珠单抗肝癌二线、非鳞非小肺癌一线、食管鳞癌适应症，以及瑞马唑仑等重磅品种获批，研发投入和创新成果不断推进，为业绩持续高速增长提供保障。按最新股本计算我们预计公司2020-2022年EPS 分别为1.29 元、1.68 元和2.19 元，对应2020 年7 月31 日收盘价的市盈率分别为73.3X、56.3X 和43.1X，公司目前成长性较为确定，维持“买入”评级，坚定看好公司的前景。

    风险提示：新冠肺炎疫情不确定性，仿制药集采降幅超预期，新品种上市速度低于预期，肿瘤药降价超预期

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