投资要点：

    　　首次覆盖，给予“ 增持”评级。预测公司2020-2022 年净利润为1.47、2.03、2.65 亿，EPS 为2.47、3.42、4.45 元。考虑到，1）公司为科创板新上市的蓝藻处理稀缺标的，在快速释放的蓝藻处理百亿市场市占率高、竞争力强，仍有较大成长空间，丰富订单支撑业绩高增长；2）公司资产轻、盈利能力强，综合两种估值方法，给予目标价111.05 元，23%向上空间。

    　　德林海：湖库蓝藻治理行业领军者。1）公司为行业领先的湖库蓝藻综合治理商，高毛利的蓝藻治理技术装备集成及蓝藻治理运行维护为公司主业。2）公司利润率高，盈利能力强，资产负债率低，无有息负债。

    　　“十四五”百亿蓝藻治理需求将快速释放。1）我国湖泊水库富营养化普遍。2）水体富营养化，尤其是蓝藻水华对人体健康、饮用水安全及周边环境等都有严重影响。3）水体富营养化治理技术积累基本完成，未来将成环保核心治理项目之一，我国围绕六大湖的富营养化治理的行业规模近2000 亿。4）我们测算我国“十四五”期间蓝藻治理直接投资规模将达到112 亿元，蓝藻治理总需求超200 亿，蓝藻治理需求进入快速释放时期。

    　　高性价比技术+既往业绩品牌优势，铸就核心竞争力。1）公司主要技术“针对性强、持续处理、性价比高”，通过低成本的藻水分离缓慢但持续地降低水体N、P 营养盐浓度，高性价比地实现水体净化效果。在众多蓝藻处理技术当中，通过可靠性和性价比胜出，成为蓝藻治理主导性技术之一。2）公司多年以来累计了丰富的大型项目经验，市场占有率高，既往业绩丰富，品牌优势突出。3）踏实的技术路线+既往业绩品牌优势，铸就公司核心竞争力，新订单不断拓展，为未来业绩高增长奠定坚实基础。

    　　风险提示：客户集中度较高，业绩季节性波动，应收账款回收风险等。

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