公司近况

    　　2020 年8 月6 日，国家标准化管理委员会、发改委、科技部、工信部、网信办联合印发《国家新一代人工智能标准体系建设指南》，要求加快人工智能标准体系建设，我们认为科大讯飞作为行业龙头将收益于政策催化；同时公司各赛道业务在疫情后迅速回暖，尤其在多条B 端赛道屡获大单，业务增长后劲十足。

    　　评论

    　　政策确立AI 标准体系框架与建设时间线。《指南》提出到2021 年要明确人工智能标准化顶层设计，到2023 年要初步建立人工智能标准体系。技术层面，《指南》明确知识图谱、类脑智能为关键通用技术，智能语音、自然语言处理为关键领域技术，讯飞在这些技术领域均处于国际前列；应用层面，《指南》将讯飞聚焦的智能教育、智能法庭、智慧城市、智能医疗列为重点应用领域，讯飞的技术路径及应用布局均与政策高度贴合。

    　　2B 赛道订单收获颇丰，增长后劲十足。科大讯飞2020 年1-5 月订单同比增长125%，5 至6 月同比增长157%。6 月末，公司又与广州市签署战略合作协议，推动“AI 新基建”布局粤港澳大湾区。

    　　教育：讯飞于3 月中标昆明市五华区1.6 亿元“因材施教”

    　　项目，同时于1-6 月收获多个千万级智慧学校大单。公司于去年年末中标的青岛市、蚌埠市合计24 亿元的项目也将于近三年逐步实施结算，教育赛道将持续高增长。

    　　医疗：讯飞智医助理机器人已在安徽68 个县区常态化使用，2020 年7 月，公司与湖北省卫健委签署战略合作协议，以智医助理为代表的讯飞智慧医疗产品有望在湖北广泛使用。

    　　政法&智慧城市：2020 年各地“雪亮工程”治安防控工程建设有序推进，讯飞植根安徽承接了多个省内订单，其中于5月中标的阜阳市项目金额达到1.8 亿元。公司于7 月又与中国移动共同中标卫辉市“智慧城市”一期1.4 亿元大单。

    　　2C 赛道新品层出不穷，销量节节高升。2C 教育赛道方面，公司于7 月发布讯飞学习机X2 Pro，电商平台结合学校渠道双管旗下，市场反映热烈。2C 智能硬件方面，2020 年公司陆续发布墨水屏阅读器、讯飞听见A1、讯飞会议宝S8 等新品；618 期间在天猫、京东、苏宁三大平台拿下22 项销量冠军，整体销售额同比增长40%。

    　　估值建议

    　　公司各赛道业务有序推进，上调2020/2021 年收入预测8%/11%至134/178 亿元；技术红利变现下公司经营杠杆有望释放，上调2020/2021 年净利润预测26%/29%至12.3/18.0 亿元。维持跑赢行业评级，切换至2021 年SOTP 估值，上调目标价24%至46 元，较当前股价有21%的上行空间，当前股价对应47 倍2021 年市盈率。

    　　风险

    　　项目回款周期较长；新款智能硬件产品市场反馈不及预期。

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