一、事件概述

    公司于8 月11 日发布2020 年中报，报告期内公司实现营收82.44 亿元，同比下降0.80%；实现归母净利润8.97 亿元，同比增长23.64%；实现扣非归母净利润8.24 亿元，同比增长25.87%。基本每股收益0.76 元，ROE（加权）7.78%

    二、分析与判断

    智慧营销平台上线，国内零售销量增长35%

    玲珑轮胎实施“赋能终端”战略，与腾讯云、华制智能联合开发智慧营销平台，打造线上线下相结合的玲珑新零售。新零售以300 家核心经销商、1000 家前置仓、2000 家旗舰店和玲珑轮胎智慧零售系统为依托，由单一的轮胎销售转变为整车全方位服务，实现“公司-经销商-门店”的全面升级，并计划3 年内在全国打造300 家战略合作经销商、2000家旗舰店、5000 家核心品牌店、30000 家紧密合作店。2020H1 玲珑轮胎国内零售市场总体销量增长35%，其中，全钢胎零售销量同增49%，半钢胎零售同增28%。尤其自2020 年3 月布局新零售以来增速明显，3-6 月份的累计增速超51%。

    配套产品逐步向中高端车型发展

    玲珑轮胎不断提升配套规格档次，上半年半钢17 寸及以上主胎发货占比增长3 个百分点。报告期内，公司配套一汽大众奥迪A3/Q3 两个项目备胎、长安福特新一代福睿斯主胎；进入吉利领克主胎供货体系、供应商等级提升为BBB；泰国玲珑进入世界一流商用车品牌德国曼恩（MAN）的供应商体系。中高端市场配套将提升玲珑轮胎的品牌溢价，公司有望凭借成本优势和先发优势在中高端市场获得二次成长空间。

    “6+6”战略再推进，吉林玲珑正式启动

    公司制定“6+6”发展战略，规划国内外各建设六个生产基地，以提高对全球客户的响应效率。2020 年4 月15 日，吉林玲珑1420 万条轮胎智能生产项目正式启动，项目建成后，每年可新增产能1200 万条半钢子午线轮胎、200 万条全钢子午线轮胎和20 万条翻新轮胎，这是玲珑轮胎中国第五个生产基地、全球第七个生产基地。项目位于长春汽车经济技术开发区，充分借力长春汽车产业优势，配套中国一汽等整车企业，有利于公司向产品高端化升级，提高市场占有率。

    三、投资建议

    公司品牌战略清晰，在配套领域逐步向中高端车型发展；未来5 年公司新产能将逐步投放，有望带动业绩的持续增长。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.46、1.67、1.90元，对应当前股价PE 分别为17.1、14.9、13.1 倍，公司目前PE（TTM）为17.04 倍，行业中位值为20.28 倍，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    橡胶、炭黑等原材料价格大幅波动、汽车产销景气度不及预期等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！