13 日晚间公司发布公告，孙公司安徽安美科成为上海蔚来汽车空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商。此次蔚来汽车项目定点是AMK 中国子公司安徽安美科首次获得量产订单，标志着公司空气悬挂系统总成产品国产化的重大突破，项目生命周期总金额约为1.31 亿元。在汽车电动化、智能化趋势下，公司产品不断升级，业务落地顺利。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.39/0.62/0.81 元，维持“买入”评级。

    　　空气悬挂系统获蔚来定点，AMK 业务国产化落地取得突破。13 日晚间公司发布公告，孙公司安徽安美科成为上海蔚来汽车空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商，项目生命周期总金额约为1.31 亿元。AMK 公司作为全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。2018 年，AMK 于中国成立子公司安徽安美科，主要负责推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化。此次蔚来汽车项目定点是安徽安美科首次获得量产订单，标志着公司空气悬挂业务国产化落地取得重大突破。

    　　并购巩固核心业务，逐步推进协同整合。公司从2008 年开始国际化战略以来，不断并购扩展海外零部件龙头。2014 年，公司收购海外高精度密封件龙头KACO，进军高端密封件产品领域。2015 年，公司收购德国WEGU，提升减震降噪领域技术实力平。2016 年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，进军汽车电子领域。2017 年，公司收购全球汽车管路领先供应商TFH 进一步扩展冷却业务产品线。公司通过系列并购和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地。

    　　产品突破升级，斩获头部订单。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。公司依托于TFH 的技术，成功开发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。在KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，成功为大众和BAIC 等客户开发了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；子公司ZDmetal 镁合金产品获得麦格纳订单。智能化方面，公司依托海外龙头AMK，推动空气悬架系统在国内落地，预计2021 年实现量产。

    　　风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    　　投资建议：公司是国内领先的非轮胎汽车橡胶供应商，通过内生成长和一系列外延并购成长为全球龙头，在冷却系统、降噪减震地盘系统、密封系统三大领域形成了行业领先地位，且进军新能源领域，产品不断突破，客户结构优质。

    　　公司斩获蔚来定点，空气悬挂系统总成产品国产化取得重大突破，看好后续产品的持续扩展。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.39/0.62/0.81 元，维持“买入”评级。

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