事件：

    　　公司发布2020 年中报，实现营业收入6.24 亿元，同比增长22.13%；归母净利润1.82 亿元，同比增长7.33%。生猪存栏逐步恢复，公司业绩如期好转。

    　　口蹄疫市场苗龙头企业，研发优势明显

    　　公司是国内首家可以同时开展口蹄疫和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业，基于兽用疫苗国家工程实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室和动物生物安全三级实验室（ABSL-3）三个国家级实验室，与金宇美国公司、金宇共立公司共同打造全球动保研发中心，成为动保领域研发创新和技术融合的国际化平台。

    　　智能制造助力产品质量提升。公司是我国口蹄疫市场苗龙头企业。金宇生物科技产业园区一期中“口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗生产线”取得《兽药生产许可证》和《兽药GMP 证书》，公司新园区4 个智能化车间、5 条智能化生产线全面投产。公司产能、生产效率等大幅提升，加快研发实力向市场竞争力的转化。

    　　行业复苏加速、渗透率提升

    　　行业迎来上行周期。能繁母猪存栏自2019 年10 月持续环比回升，2020年6 月同比已转正，且预计2020 年下半年生猪存栏回升速度将加速。疫苗下游需求已触底回升，行业复苏将加速。

    　　同时非洲猪瘟影响下，规模化养殖快速发展，疫苗渗透率亦快速提升，疫苗龙头企业将更加受益于下游集中度提升。

    　　持续看好公司，维持“买入”评级

    　　行业反转确定性高，公司研发优势明显。我们维持原有盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.44 元、0.63 元和0.83 元。公司行业龙头地位稳固，持续看好公司，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　政策波动风险，产能释放不及预期风险，需求不及预期风险。

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