2020H1 营收、净利润稳步增长

    澜起科技是国产内存接口芯片稀缺标的，布局内存接口芯片、津逮服务器CPU、混合安全内存模组和PCIe 接口芯片四大核心领域。受益于服务器市场稳步市场的快速崛起，2020H1 公司营收10.90 亿元、同比增长23.93%，归母净利润6.02亿、同比增加33.43%。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为11.40/15.12/20.11 亿元，对应EPS 为1.01/1.34/1.78 元，当前股价对应PE为88/67/50 倍，维持“买入”评级。

    DDR5 接口芯片量产在即，内存模组配套芯片同步推出

    作为公司主力产品，2019 年内存接口芯片营收占比高达99.06%。随着DDR4 Gen2.0 plus 子代的逐步放量，DDR4 世代的子代迭代已基本结束，DDR5 世代的进展将是澜起科技内存接口芯片能否再度实现量价齐升的关键节点。2020H1 澜起科技根据主要客户和合作伙伴的反馈对DDR5 接口芯片和内存模组配套芯片进行设计优化，预计2020H2 完成量产版本芯片的研发。根据澜起科技公告预测，DDR5 第一代预计量产时间为2021 年底到2022 年上半年，届时预计澜起科技的相关产品将再度迎来上行周期。

    高速接口芯片一通百通，PCIe Retimer 芯片或成下一业绩增长点

    高速接口芯片的主要作用是起到信号发射端和接收端的媒介作用，以补偿高速信号的损耗并提升信号质量。作为服务器最为核心的芯片，CPU 和内存模组芯片的交互极为关键，内存接口芯片协助CPU 和内存模组芯片的信息交互，具有较高的技术研发难度，因此，澜起科技对内存接口芯片的深耕将极大助力其将产品布局向其他接口芯片的拓展。2020H1 澜起科技根据主要客户和合作伙伴的反馈对PCIe 4.0 Retimer 芯片进行设计优化，预计2020H2 完成量产版本芯片的研发。

    风险提示：新冠疫情影响扩大、中美贸易摩擦不确定性加剧、数据中心的建设进度存在不确定

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