事件：公司披露2020 年半年报，公司2020H1 实现营业收入6.24 亿元，同比增长22.13%，实现归属于上市公司股东净利润1.82 亿元，同比增长7.33%。公司同时公布限制性股票激励计划，设置解除限售期的业绩考核目标为以2019 年为基数，2020-2022 年净利润增长不低于80%、170%和360%。

    产品力叠加增值服务，公司复苏趋势加速。公司呈现了加速复苏的趋势，主要是由于生猪养殖结构性复苏，头部养群体进入产能加速恢复阶段，公司凭借优质的产品力和领先行业的增值服务（“一针多防”的综合免疫方案和“无针注射”的创新免疫方式），获得了集团客户的认可和信任，收入加速增长。由于Q2 属于传统免疫淡季，叠加公司新园区投产带来折旧增加，利润端相比收入端增速略缓。产品力和综合服务加持，公司加速复苏趋势还将持续。

    股权激励绑定核心利益，解锁条件彰显发展信心。公司经历了非瘟以来的行业低谷期，在管理方式和人员层面都进行了一系列的调整。此次股权激励将进一步绑定公司高管及核心管理和技术人员利益，提升公司凝聚力。公司设立股权激励限售期解锁条件为2020-2022 年净利润复合增长率66%。高增长的目标既是对行业景气前景的看好，更彰显了对公司未来发展的强大信心。

    研发与工艺平台优势持续引领行业。研发端，公司生物安全三级实验室（ABSL-3）在2020 年上半年获得了口蹄疫、非洲猪瘟和布病的实验活动批复和认可，进一步奠定了公司研发平台优势，有助于丰富公司产品管线，为公司长期发展提供源源不断的发展动力。工艺端，公司智能园区4 个智能化车间、5 条智能化生产线全面投产，能够为市场提供大批量高稳定性的疫苗产品。在养殖存栏恢复，公司生产放量后，智能制造的优势将进一步凸显。

    公司盈利预测及投资评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.60、7.26 和10.19 亿元，对应EPS 分别为0.41、0.64 和0.90 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为72.13、45.66 和32.54 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业需求恢复不及预期，动物疫病风险等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！