事件概述：公司发布2020 年半年报，上半年实现营收26.23 亿元，同比增长26.07%，实现归母净利润2.69 亿元，同比增长31.38%。

    垃圾处理、固危废高增长。上半年业绩增长主要得益于垃圾处理业务（11.05 亿元，同比增长42.49%）、危废（4.88 亿元，同比增长25.52%）、工业固废（3.07 亿元，同比增长235.22%）等板块的放量，环境修复板块则相对稳定，营收6.68 亿元，同比小幅下滑1.39%。

    经现净额大幅提升，ROE 小幅提升，财务状况持续向好。公司财务状况持续向好，报告期销售毛利率、净利率小幅提升，分别为23.40%、11.17%；经营现金流状况持续优良，收现比维持在109%的较高水平，经现净额3.57 亿元，同比大幅提升170%；ROE(加权)小幅提升2.33个百分点至7.52%；资产负债率下降3 个百分点至64.69%。

    新增订单近23 亿同比29%，在手待履行订单金额近100 亿元。截止报告期末，公司在手订单金额134.90 亿元，其中尚可履行99.95 亿，订单保障充足。报告期，公司新增订单22.95 亿元，同比增长28.94%。

    其中环境修复和垃圾处理均有较大幅度增长，分别为8.21 亿元，同比增长33.55%；10.60 亿元，同比增长39.23%。

    各板块行业景气度高，业绩增长具备可持续性。公司是以环境修复、垃圾焚烧、危固废处置为核心的综合环保服务平台，各板换均具有较高景气度，板块之间协同效应显著，有望持续推动公司业绩稳健增长。

    环境修复：2020 年，“净土行动”进入关键时刻，年初以来财政部等六部印发的《土壤污染防治基金管理办法》等政策的实施有望带动土壤修复需求加速释放。

    危固废板块：公司运营的危废牌照量达58.85 万吨/年（资源化50.64万吨/年），行业供需矛盾突出，处于高速发展期，公司近年也在不断的通过并购等方式，完善危、固废领域的产业布局。

    垃圾处理：生活垃圾距离2023 年“零填埋”的政策要求仍有较大差距，公司垃圾焚烧项目进入投运期，将持续为公司贡献业绩增量。

    环卫：公司投资的玉禾田（间接14.45%）是环卫头部企业，于今年初上市，上半年业绩实现了高速增长，所处的环卫行业亦处于高速增长期，将持续为公司贡献投资收益。

    投资评级：预计公司2020~2022 年EPS 0.67/0.89/1.12 元，对应PE24/18/14 倍。公司各板块景气度高，稳健增长确定，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。

    风险提示：公司订单获取、项目推进不及预期的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！