事件：公司披露2020 年中报，2020H1 公司实现营业收入24.02 亿元，同比下降1.05%，实现归母净利润1.32 亿元，同比增长0.47%，实现扣非归母净利润0.93 亿元，同比下降25.46%。

    投资要点

    公司二季度业绩重回增长。受疫情影响，2020 年一季度公司营收同比下降22.84%，归母净利润同比下降42.56%。2020 年第二季度，在国内疫情好转，海外疫情持续发酵的背景下，公司聚焦国内市场并推动自有品牌产品的技术升级和销售，二季度公司业绩重回增长，实现营业收入14.39 亿元，同比增长22.00%，实现归母净利润0.92 亿元，同比增长49.63%。

    自有品牌业务营收占比提高，推动毛利率上升。2020 年H1，公司科沃斯品牌服务机器人实现营业收入15.37 亿元，占总营业收入的63.99%，同比下降6.15%；添可品牌实现营业收入2.22 亿元，占总营业收入的9.25%，同比增长131.03%。科沃斯和添可两大自有品牌业务营收占总营业收入的比重为73.24%，同比提升1.81pcts。自有品牌业务毛利率较高，其营收占比的提升推动公司整体毛利率提升，2020 年H1 公司整体毛利率为40.15%，同比增长2.88pcts。

    进一步缩减中低端产品，全局规划类扫地机器人占比进一步提升。全局规划类产品能够显著提升用户体验，是行业未来发展的趋势，根据中怡康数据，2020 年H1，全局规划类产品在国内线上市场的零售额占比为79.8%，同比提升18.3pcts。2020年前半年，公司进一步缩减中低端扫地机器人产品线，同时持续在全球市场推广规划类产品，2020 年H1 公司全局规划类扫地机器人营收占比超过80%，较上年同期增加26 个百分点。

    技术实力强，高端产品市场占有率持续提升。公司在扫地机器人硬件、传感器、算法等技术上积累深厚，在产品和技术上处于领先地位。公司全局规划类产品性能优异，受到消费者认可，2020 年618 电商节期间，公司T 系列高端LDS SLAM 机器人销量超过10 万台，旗舰新品T8 系列成交量突破6 万台。在具备技术优势的情况下，公司高端产品的市场占有率持续提升，根据中怡康数据，2020 年上半年公司在2000-3000 元和3000 元以上价格段的市场占有率分别为53.0%和31.5%，较上年同期分别增加11.5 和17.7 个百分点。

    投资建议：（1）二季度国内扫地机器人市场线上销量重回增长，但国外疫情持续发酵，海外市场仍将受到一定的影响，我们将2020-2022 年公司服务机器人业务营收增速调整为11.12%、24.57%、20.05%；（2）考虑到添可品牌营收的快速增长，我们将2020-2022 年清洁类小家电业务的营收增速调整为8.42%、-2.35%、1.59%。（3）预计2020-2022 年公司营业收入分别为58.60 亿元、68.32 亿元、78.86 亿元，同比增速分别为10.3%、16.6%、15.4%；归母净利润分别为2.38 亿元、3.73 亿元、5.16 亿元，对应EPS 分别为0.42 元、0.66 元、0.91 元，维持增持-A 建议。

    风险提示：行业增长不及预期；竞争激烈导致产品价格下降；海外市场营收下滑。

更多精彩大盘资讯敬请期待！