业绩总结：公司2020 年上半年实现营业收入24 亿元，同比减少1.1%；实现归母净利润1.3 亿元，同比增长0.5%；实现扣非后归母净利润0.9 亿元，同比减少25.5%。非经常性损益主要是由于本期收到政府补助4378.7 万元。Q2 单季度实现营业收入14.4 亿元，同比增长22%，连续四季度下滑之后营收迎来首次转正；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长49.6%；实现扣非后归母净利润0.6 亿元，同比减少8.8%……

    加快推进自主品牌发展。公司主动减少代工业务，报告期内公司代工业务为5.7亿元，同比减少10.8%。公司聚焦自主品牌业务，持续推动科沃斯以及添可品牌收入占比提升。报告期内，公司自主品牌实现收入17.6 亿元，同比增长1.5%。

    其中，科沃斯品牌实现收入15.4 亿元，同比减少6.2%；添可品牌实现收入2.2亿元，同比增长131%。受到疫情影响Q1 自主品牌收入有所下降，Q2 科沃斯和添可两大自有品牌业务收入均实现增长，推动公司整体销售收入增长22%。

    自主品牌占比提升+产品结构升级，公司盈利能力增强。报告期内，公司自主品牌业务营收占比达到73.2%，同比提升1.8pp。此外，公司加大产品技术升级，推动 T8 系列扫地机器人和芙万洗地机等新产品的销售，持续提升高附加值产品占比。受益于自主品牌业务占比提升以及产品技术升级，公司盈利能力增强。

    报告期内，公司毛利率为40.2%，同比提升2.9pp。为了加强添可品牌的市场推广，公司销售费用率同比提升3.9pp 至22%。得益于汇率变动，公司财务费用率同比减少0.5pp。整体来看，公司净利率为5.5%，同比提升0.1pp。

    研发持续加码，携手irobot 强化技术实力。公司积极投入研发，围绕现有品类消费者痛点进行针对性地智能化升级，推出智能洗地机芙万FLOOR ONE 和智能吹风机摩万MODA ONE。报告期内，公司研发费用率同比提升0.6pp 至5.8%。

    5 月，公司与iRobot 签署合作协议。公司将向 iRobot 提供扫拖一体平台相关技术和产品，同时 iRobot 向科沃斯授权其Aeroforce 相关知识产权及专利技术。与iRobot 的合作，将进一步完善公司产品性能，提升公司产品竞争力。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.42/0.58/0.74 元，未来三年归母净利润将保持快速增长，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、海外业务拓展不及预期。

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