公司上半年完成扭亏为盈，二季度经营数据超预期消除了公司因疫情带来的颓势，其中，智慧教育及智慧医疗业务保持快速增长，上半年新增订单合同整体金额同比增长119%，To C 业务实现逆势增长，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    事件：公司发布2020 半年报，报告期内实现营收43.49 亿元，同比增长2.86%；归母净利润2.58 亿元，同比增长36.28%；扣非后净利润742.55 万元，同比下降76.53%。其中，二季度公司实现营收29.40 亿元，同比增长29.54%，归母净利润3.90 亿元，同比增长344.94%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-10.35 亿元，同比减少38.63%。

    二季度经营数据超预期，智慧教育及智慧医疗业务保持快速增长。上半年疫情对公司市场销售及现场交付工作造成限制，项目推进受阻，智慧城市、政法等业务有不同程度下滑，但报告期内公司智慧教育与智慧医疗业务拓展顺利，其中教育业务实现营收13.97 亿元，同比增长35%，医疗业务实现营收7442.71万元，同比增长664.83%。随着疫情得到控制，公司二季度加速项目落地，3月网上招标启动，当月中标金额同比增长91%，上半年新增中标金额同比增长119%。二季度归母净利润与扣非净利润由一季度的-1.31 亿元和-1.34 亿元增长至3.89 亿元和1.41 亿元，实现扭亏为盈。此外，参股公司三人行于5 月成功上市，为公司带来2.66 亿公允价值变动收益。

    To C 业务实现逆势增长。公司C 端产品在2020 年“618 大促”中斩获京东、天猫、苏宁三大平台多项第一，核心产品连续多年保持销售额第一，在疫情影响下硬件销售额依然增长40%，若剔除翻译机影响，其他硬件同比增长达到140%。To C 业务在整体营收中占比进一步提升，达到37.59%。

    坚定看好公司“AI 赋能行业”战略，维持“强烈推荐-A”投资评级。报告期内公司核心技术持续保持国际领先，我们认为公司占据AI 至高点并辐射多个行业的战略布局已取得卓越成效，多元化发展助力公司规模不断扩张。假设2020-2022 年公司公允价值变动为2.66/0.5/0.5 亿元，预计公司2020-2022 年净利润为9.95/12.79/15.44 亿元，对应PE85.8/66.8/55 倍，维持 “强烈推荐-A”

    投资评级。

    风险提示：核心技术研发不及预期、中美贸易摩擦持续升级。

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