投资要点：

    　　投资建议：维持2020-2022年eps预测为0.36/0.42/0.42 元，考虑到公司具备一定成长性，给予公司2020 年略高于行业平均的22 倍PE，维持目标价7.94 元，维持“增持”。

    　　事件：2020H1 营收232.3 亿元，同比增长5.7%，归母净利20.7 亿元，同比增长14.5%；2020Q2 营收126.1 亿元，同比增长12.1%，归母净利19.4 亿元，同比增长60%。业绩符合预期。

    　　三门2 号贡献增量，Q2 电量同比增长8.9%。2020Q2 上网电量344.5亿千瓦时，同比增长8.9%：1）三门核电+18.8 千瓦时：三门2 号机组自2019 年初开始，于2019 年底重新并网，因此Q2 电量显著增加；2）秦山一核+11.4 亿千瓦时：2019 年同期大修，2020 年正常运行；3）江苏核电-11.6 亿千瓦时：受疫情影响；4）新能源+6.8 亿千瓦时：增量主要来源于山东能源，收购/投产带来电量增加。毛利提升费用减少，Q2 业绩大幅增长。1）毛利同比增长10 亿：受益于电量增长，Q2 毛利率同比提升3.1 个百分点；2）费用同比减少4.3 亿：

    　　其中财务费用同比减少3.7 亿；3）投资收益、其他收益、营业外收支等同比减少1.8 亿。

    　　三门2 号减亏叠加新机组投产，全年业绩有望显著增长。田湾5 号机组已于2020 年8 月首次并网，福清5 号也将于下半年并网，我们预计受益于三门2 号持续减亏，以及下半年新机组投产，2020 年业绩有望显著增长。

    　　风险因素：用电需求不达预期，项目进度不达预期

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