中报营收-7.1%、利润-4.8%，毛利率+3.3pct、大幅改善。公司20H1实现营收15.42 亿元，同比-7.14%；实现归母净利润1.54 亿元，同比-4.76%。其中20Q2 实现营收8.82 亿元，同比-0.55%，环比+33.62%；归母净利润0.97 亿元，同比-6.09%，环比+71.48%，整体来看，麦格米特Q2 营收同比接近持平，主业经营边际恢复明显，但费用同比增加、可转债计提财务费用等影响Q2 利润降幅略有扩大。20H1 毛利率为28.12%，同比上升3.27pct，20Q2 毛利率28.89%，同比上升3.80pct，环比上升1.82pct，毛利率大幅改善来自于高毛利的工控、医疗电源等产品占比提升，低毛利的新能源汽车占比下降，同时工控、工业电源产品毛利率大幅改善。

    　　整体来看，麦格米特平台化布局的成效进一步凸显，以电力电子及相关控制技术为基础，兼顾内生发展、外延拓展，稳步推进核心技术在多领域的应用。20H1 公司的工业电源、工业自动化板块高速增长，智能家居电控平稳增长，分产品来看油服设备、医疗电源、变频家电、工业微波、通信电源、驱动及控制产品线均保持高速增长，但受疫情影响新能源汽车、卫浴板块出现明显下滑，有一定的拖累。其中：1）智能家电电控领域整体稳健，新市场多点开花，卫浴Q2 起也明显恢复，20H1公司智能家电电控收入7.2 亿，同比+1.8%；2）工业电源收入高增、毛利率改善，医疗、通信是亮点，20H1 公司工业电源产品收入3.45 亿，同比+40.1%，毛利率同比+2.5pct 至32.2%；3）工业自动化高增长，多元化布局收获成效，20H1 公司工业自动化产品收入1.95 亿，同比+26.8%，毛利率大幅提升6.2pct 至44.1%；4）新能源汽车受行业影响，下降明显，20H 新能源及轨交产品销售2.61 亿，同比-52.7%，毛利22.3%，小幅-0.9pct。

    　　疫情背景下，公司不断强化平台化企业优势、修炼内功：1）产品端强化研发投入、搭建研发平台，不断推出新产品，20H 研发费用1.66 亿，同比+11.56%，占收入10.7%；2）营销方面强化平台建设，深化代表处之间和代表处与事业部、子公司之间的交流融合；3）深化国内外布局，在南山联合建设留仙洞总部基地，推进长沙智能产业中心、株洲基地建设，在印度、泰国加大产能建设。

    　　盈利预测与投资评级：预计2020-22 年公司归母净利润分别4.03 亿、5.19亿、7.02 亿，同比分别+11.5%、+28.8%、+35.3%，对应现价PE 分别34 倍、26 倍、19 倍，给予目标价33 元，对应21 年31 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，竞争加剧

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