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    　　公司公告拟投资6.72 亿元建设前沿能源电池装备技术研发及配套部件加工线扩产项目。

    　　简评

    　　前沿能源电池装备研发及配套扩产项目落地将增强接单能力公司拟于高新五路桥南地块二期上新建生产研发楼，一方面，为进一步满足锂电池智能生产线的前端制造工序的产能提升需求，公司将建设部分配套部件加工车间，扩大自主开发的机械零部件及电气部件产能。另一方面，建设研发中心涵盖新型电池领域前沿技术研发以及未来公司产品核心关键技术攻坚。截至2019 年底，公司固定资产和无形资产账面原值合计4.75 亿元，本项目总投资6.72 亿元，相较于2019 年底公司固定资产和无形资产账面原值的141.47%，判断随着项目执行落地，将提高所需配套部件的生产能力，同时强化公司的技术优势，显著增强公司订单签订执行能力以及技术研发优势。

    　　公司是锂电后处理系统龙头，强竞争力助力持续扩大客户群体公司产品主要是锂电池后处理系统，在充放电机、内阻测试仪等核心设备拥有核心技术和能力，并能提供锂电池后处理系统整体解决方案，凭借产品高性价比、精细化管理和贴身服务，已是三星SDI、LGC、日本村田、ATL、国轩高科、BYD 等国内外知名锂电池企业后处理系统设备核心供应商，且在各家客户锂电后处理系统中占据较高的市场份额。判断公司创新性系统解决方案将助力公司进入新锂电池客户后处理系统设备市场，持续扩大客户群体，提升市场份额。

    　　欧洲动力电池产能缺口巨大，公司欧洲锂电设备订单进展顺利欧洲市场2020 年1-5 月新能源车销量合计29.87 万辆，同比增长56%，主要因为新能源车补贴力度不断加大，且欧洲碳排放考核自2020 年开始实施，提高了传统汽车的使用成本。欧洲新能源车市场尽管受新冠疫情影响，依旧维持高速增长，汽车电动化趋势不可阻挡。我们搭建模型对未来五年欧洲动力锂电池需求进行了测算，假设2025 年欧洲电动车渗透率为20%，纯电动车单车带电量在2025 年达到75 kWh，届时欧洲对电池的需求为204GWh，而2019 年欧洲锂电池产能仅有10GWh 左右，产能缺口巨大。截至目前，已有CATL、蜂巢能源、孚能科技、LG 化学、SKI 等中韩动力电池企业规划了欧洲产能建设，同时欧洲本土企业Northvolt 和Saft 等也规划了欧洲产能建设目标。杭可科技已为LGC 波兰工厂提供锂电池后处理系统设备，且在1 月20 日前设备订单已基本发货完毕，新冠疫情未影响LGC 波兰工厂设备订单的交付和调试，彰显了公司强大的设备交付能力及贴身服务。公司在欧洲市场配有的工程师力量将帮助公司进入其他欧洲动力电池企业的供应链。

    　　投资建议：

    　　综上所述，杭可科技有望凭借其创新性的系统解决方案持续扩大国内龙头动力电池客户群体，提升市场份额；另外，公司已为LGC 波兰工厂提供设备，且欧洲市场动力电池产能建设正进入0 到1 的过程，判断公司在欧洲市场配备的工程师队伍将帮助其进入其他欧洲动力电池客户。预计公司2020-2021 年营业收入分别是16.81亿元和21.23 亿元，对应的归母净利润分别是4.7 亿元和5.94 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）订单落地低于预期；2）订单执行低于预期；3）订单盈利能力低于预期。

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