事件：

    8 月29 日中微公司披露2020 年中报，公司上半年总营收为9.78 亿元，同比+22.14%，归母净利润为1.19 亿元，同比+291.98%。

    报告要点：

    公司业绩符合预期，中美关系催化国产替代加速

    上半年全球半导体设备和LED 设备市场呈疲软态势。根据Gartner 统计，今年全球半导体资本支出下调幅度达10%，LED 市场也持续低迷。公司上半年业绩逆势增长受益于国产替代加速，趋势有望长期持续。

    刻蚀设备多产品拓展顺利，积极布局先进产线应用

    技术演进上看，逻辑和DRAM 芯片尺寸缩小、3D NAND 芯片层数翻倍式增长，刻蚀设备需求长期处于上升通道。随着半导体产业链持续向大陆转移，国内建厂浪潮将大幅提升对刻蚀设备的需求。1）逻辑芯片：已运用于国际知名客户65-5nm 生产线上，且5nm 刻蚀设备已获得批量订单，5nm以下刻蚀工艺和更多不同关键应用的设备正在开发。2）存储芯片：CCP刻蚀设备在64 层3D NAND 闪存量产， 128 层HAR 设备正在开发。3）ICP刻蚀设备已在多个逻辑和存储生产线上量产，7nm 以下逻辑、1Xnm DRAM芯片和128 层以上3D NAND 新产品的技术研发，。

    LED 新型显示及功率半导体潜在需求旺盛，长期有望接力成长

    MOCVD 是外延片制造的主要设备，Micro/MiniLED 及化合物半导体潜在的巨大市场需求有望拉动公司MOCVD 设备进入新一轮增长。公司MOCVD设备占据全球GaN LED 市场份额的60%以上，且已经着手开发用于新兴领域的设备。LED 新型显示及功率半导体产业有望形成接力，实现MOCVD业务的长期持续增长。

    定增拟用于产品产业化及研发，平台化发展初具雏形

    公司拟定增募集资金总额不超过100 亿元用于产业化基地建设项目、临港总部和研发中心项目及科技储备资金项目。公司希望通过本次定增做大做强主业的同时，进一步丰富产品线，逐渐向平台化发展。

    投资建议与盈利预测

    预计2020-2022 年公司营收25.33、35.02、49.91 亿元，归母净利润2.61、3.71、5.19 亿元，当前市值对应2020-2022 年PE 分别为383、269、193倍，给予“增持”评级。

    风险提示

    1） 宏观因素风险；2）产能建设速度不及预期；3）产品开发进度不及预期。

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