本报告导读：

    新能源汽车受行业因素影响收入短暂下滑，但公司充分发挥多元化业务布局优势，工控、工业电源等业务收入显著增长从而保障公司全年业绩。

    投资要点：

    维持增持评级 。考虑下半年新能源汽车复苏力度有限，同时可转债财务费用对公司的影响，下调2020-2022 年EPS 至0.82（-0.05）、1.05（-0.08）、1.42（-0.03）元，参考2020 年行业平均估值水平50X PE，上调公司目标价至41 元（原目标价为28.32 元），维持增持评级。

    业绩基本符合预期。2020 年上半年公司营收为15.42 亿元，同比下滑7.14%；归母净利润为1.54 亿元，同比下降4.76%，基本符合预期。

    可转债发行影响公司表观业绩，新能源汽车受行业因素影响下滑明显。由于公司可转债根据债券信用等级计算的利息费用显著高于实际支付的费用，剔除该因素影响后归母净利润为1.67 亿元，同比上升3.2%。此外受行业整体因素影响北汽上半年销量同比下滑77%，导致公司新能源车收入大幅下滑。目前公司也在积极接触其他车企，并加大开发车载压缩机、热管理系统等新品，随着新品的投产和新客户的落地，后续公司在新能源汽车领域的综合竞争力有望进一步提升。

    多元化布局优势凸显，其余业务多点开花。除新能源车和卫浴受疫情影响收入下滑外，公司其余业务均表现较好：1）工业电源受益于呼吸机需求的增长和5G 基站建设收入同比大幅增长，上半年收入为3.45 亿元（+40%）；2）工控领域PLC、伺服、油服设备等均取得不错增长，收入达1.95 亿元（+27%）。全年来看公司多元化布局能够很好的抵御部分业务的经营压力，从而保障业绩的持续稳定增长。

    风险提示：海外疫情继续恶化，公司新客户开拓进度低于预期

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