公司销售增速在行业处于前列，土地拓展审慎，杠杆率各项指标处于良好水平，符合房地产融资政策监管导向。公司从产品到服务、口碑在业内都位居前列。

    　　我们认为，公司的经营优势将在去杠杆的浪潮中得到进一步展现。

    　　销售增速在行业中居于前列。2020 年8 月公司签约面积107.5 万平米，同比上升39.1%；签约金额216.7 亿元，同比上升31.6%。2020 年1-8 月公司签约面积699.4 万平米，同比上升21.6%；签约金额1442.4 亿元，同比上升23.5%。

    　　1-8 月，行业销售金额增长1.6%，我们跟踪的20 个重点企业增长4.4%，公司销售增速在行业中居于前列。

    　　项目拓展适中，杠杆水平保持低位。1-8 月，公司新增土地储备约 776 万平米，为同期销售面积的111%。公司土地储备也聚焦在一线城市及核心二线城市，销售去化前景较好。公司杠杆率指标均处于较好水平，2020 年6 月末公司剔除预收账款的资产负债率为69.9%，净负债率为66.6%，现金对短期有息负债的覆盖比例为118.5%。

    　　公司物业管理品牌在国内有很强的口碑。公司物业服务业务在行业中居于领先位置，金地物业打造三横九纵服务矩阵，三横是住宅物业、商办物业以及城市服务三大业务版块，九纵即增值服务布局，包括金地楼宇、房屋经纪、房屋配套、资产经营、家装服务、维修服务、社区生活服务、智能家居、社区电商、社区教育等更多垂直业务。我们认为，在存量时代公司品牌潜力不输给其他一线物业管理公司。

    　　风险因素：公司项目资源权益比偏低的风险。

    　　经营策略面向未来，维持“买入”评级。公司销售增速在行业处于前列，土地拓展审慎，杠杆率各项指标处于良好水平，符合房地产融资政策监管导向。我们认为公司较之其他房企领先一步，很早就意识到良好信用、较低资金成本和好产品的价值。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测为2.60/3.05/3.33 元/股、20.80 元/股的目标价和“买入”的投资评级。

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