事项：

    公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过15 亿元，主要用于区域计量检测实验室建设项目（7.69 亿）、广电计量华东检测基地项目（5.10 亿元） 和补充流动资金（3.81 亿元）。

    国信观点：

    公司是成长最快的的第三方综合性检测公司，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测居于行业领先地位，新发展化学分析、食品检测及环保监测等业务增长更快。此前公司已于2019 年11 月IPO 上市中小板募集资金5.70亿元用于区域检测实验室网络扩建项目（4.57 亿元）、研究院建设项目（0.84 亿元）及补充流动资金（0.30 亿元），此次定增募资15 亿元将深化公司在广州/深圳/北京/上海/天津/无锡等地的计量检测业务布局，明确了未来几年资本开支的布局方向，公司有望抓住检测行业发展契机，进一步巩固并提升现有优势业务的行业领先地位，同时顺应行业下游产业转型升级趋势，优化产品结构及争取市场主动权。我们维持公司2020-22 年归母净利润为2.04/3.19/4.99亿元，对应PE 79/51/33 倍，维持“买入”评级。

    评论：

    定增15 亿：用于区域计量检测实验室建设项目、广电计量华东检测基地项目及补充流动资金，深化业务布局公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过150,000 万元，不超过发行前公司总股本的14.18%。主要用于区域计量检测实验室建设项目（7.69 亿）、广电计量华东检测基地项目（3.50 亿）以及补充流动资金（3.81 亿）。通过此次非公开发行，公司可以使用募集资金进一步扩大产能，扩大检验检测服务区域与服务类型，抓住下游相关产业快速扩张的发展机遇，提升公司综合竞争力和影响力；同时，进一步扩大业务规模，扩大市场份额，增强品牌影响力及市场竞争力，提升公司在计量检测服务行业的地位；随之进一步提升公司的资产规模及盈利能力，助力公司长远战略目标的实现。

    巩固优势业务，加速布局新业务领域抢占先机公司区域计量检测实验室建设项目建设期为3 年，计划总投资为7.69 亿元，拟在广州、深圳、上海、北京以及天津建设计量校准、电磁兼容检测、可靠性与环境试验实验室平台，其中，公司将在上海针对集成电路及智能驾驶、在北京针对5G 产品及新一代装备建设检测平台，采购配备系列仪器仪表设备、扩充并培训人员，进一步扩大公司的服务能力。

    公司区域计量检测实验室建设项目将突破产能瓶颈、扩大服务规模，并进一步完善业务布局。作为国内检测检验行业龙头之一，公司当前仍处于快速发展阶段，2019 年公司计量校准业务、电磁兼容检测业务、可靠性与环境试验业务相比2018 年均有大幅增长，然而对于检测检验公司而言，实验室设备以及人员配备决定了公司的极限产能。伴随公司业务进一步高速发展扩张，公司目前现有的设备使用及实验室场地等产能布局将逐渐不足以支撑未来的快速发展，成为公司未来发展的瓶颈因素，进一步影响公司的盈利水平。因此，公司在广州、深圳、天津、北京以及上海积极布局实验室建设以及相关设备平台的配置，大幅度扩充和增强公司满足客户需求的能力，提高公司的服务效率、服务半径与服务水平，同时，进一步增强企业规模效应，强化公司核心竞争力，助推公司盈利持续快速增长。

    另一方面，公司的业务服务能力覆盖汽车、航空、轨道交通、船舶、通信、电力、电子电器、食品、环保、农业、医疗、石化等多领域，在国防军工、汽车领域，以及仪器仪表中具备行业优势。然而，为了进步巩固在已有业务领域中的优势，同时开拓新的业务领域市场，公司需要对包含5G 产品、智能驾驶在内的新兴领域进行优先布局。在区域计量检测实验室建设项目中，公司不仅建设基础计量检测实验室满足发展需求，同时，在上海将针对集成电路及智能驾驶、在北京针对 5G 产品及新一代装备建设检测平台，积极开展新兴领域计量检测业务布局，在进一步激发多元业务间的营收协同效应的同时挖掘新的盈利增长方向。

    广电计量华东检测基地项目拟在无锡建设广电计量华东检测基地，按照国际一流检测实验室标准对项目基地进行规划设计建设，进一步扩大公司的服务能力。项目计划总投资为5.10 亿元。公司此前在无锡的场地均为租赁场地且分散在各个区域，华东检测基地项目的建设可规避公司场地因素对业务快速发展的制约，同时降低公司日常运营成本（无锡广电计量每年需支付场地租金较高，达七百余万元，且逐年增长），也将有效提升无锡广电计量的技术保障能力、服务能力及在华东地区的服务效率，有利于大幅提升公司该业务在华东市场的占有率和品牌知名度，助力公司获取优良营商环境、开拓华东市场。

    公司补充流动资金将改善资产负债结构，降低财务费用。公司营业收入从2017 年的8.37 亿元增长到2019 年的15.88 亿元，复合增长率达37.74%。随着公司经营规模的不断扩大，公司营运资金需求也相应增加，截止2020 年6 月30 日，公司有息负债约8.95 亿元，合计财务费用约0.25 亿元，财务费用率约4.38%，此次补充3.81 亿元流动资金将降低公司有息负债规模，降低财务费用率，也为公司后续发展提供了充足的资金保障。

    投资建议：设备业务持续高增长，延伸运营环节稳步推进公司是成长最快的的第三方综合性检测公司，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测居于行业领先地位，新发展化学分析、食品检测及环保监测等业务增长更快。此前公司已于2019 年11 月IPO 上市中小板募集资金5.70亿元用于区域检测实验室网络扩建项目（4.57 亿元）、研究院建设项目（0.84 亿元）及补充流动资金（0.30 亿元），此次定增募资15 亿元将深化公司在广州/深圳/北京/上海/天津/无锡等地的计量检测业务布局，明确了未来几年资本开支的布局方向，公司有望抓住检测行业发展契机，进一步巩固并提升现有优势业务的行业领先地位，同时顺应行业下游产业转型升级趋势，优化产品结构及争取市场主动权。我们维持公司2020-22 年归母净利润为2.04/3.19/4.99亿元，对应PE 79/51/33 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    第一，公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；第二，政策和行业标准变动风险；

    第三，市场竞争加剧的风险；

    第四，骨干员工流失的风险；

    第五，业务规模迅速扩大导致的管理风险；

    第六，新型冠状病毒肺炎疫情风险；

    第七，募集资金投资项目风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！