看好公司草铵膦生产工艺不断优化，及草铵膦竞争优势持续提升，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    三季度业绩符合预期。公司发布公告，预计 2020 年前三季度实现归母净利润41,017.57 万元C42,189.50 万元。比上年同期增长75.00%-80.00%。其中三季度单季度预计实现归母净利润15,476.67 万元C16,648.60 万元，同比增长106.73%-122.38%。业绩符合预期。

    草铵膦价格持续上行，公司竞争力不断提升。今年以来，国内外部分草铵膦及中间体企业先后受到环保、疫情、洪水等影响开工率低，草铵膦价格持续上涨。根据百川统计，2020 年一季度草铵膦均价为11.46 万元/吨，二季度均价为12.74 万元/吨，环比上涨11%。而三季度均价为14.96万元/吨，环比继续上涨17%。2020 年前三季度草铵膦均价为13.13 万元/吨，同比上涨44.23%。公司为国内规模最大、成本最低的草铵膦原药生产企业，在此轮涨价中最为受益。从竞争实力来看，此前公司公告广安利尔于2019 年12 月起实施草铵膦原药生产线停产，目前该项目处于正常的试运行状态。另一方面，2020 年公司取得了精草铵膦生产许可，进行试生产，并获得成功，已实现批量生产。L-草铵膦是真正发挥除草活性的有效体，是未来草铵膦行业的发展方向。此前公司公告计划总投资约 10 亿元人民币，建设年产2 万吨L-草铵膦生产线及配套设施项目。随着MDP 及精草铵膦等项目的逐渐推进，公司在草铵膦行业的话语权进一步增强。

    储备多个潜力品种，看好长期成长。2020 年上半年，公司进行了丙炔氟草胺技改，技改后产品质量和产能得到提升。另外根据环评信息，除氟环唑外，公司还储备有氯虫苯甲酰胺等多个潜力品种，后续将逐渐放量打开长期成长空间。

    维持盈利预测，预计2020-2022 年每股收益分别为0.95 元、1.15 元、1.41元，对应当前PE 分别为20.5 倍、21.6 倍、17.5 倍。公司未来草铵膦成本下降盈利提升，维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    项目投产不及预期；产品价格大幅波动风险。

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