英科环保形成覆盖国内外的可再生PS 塑料回收网络，拟科创板上市：

    公司与境内外的塑料回收点合作建立全球可再生塑料回收网络，借助自研回收设备降低转运成本，持续回收并实现塑料的再生利用。其中：

    产销：2019 年公司产量达到回收设备144 台/年、PS 粒子89,100 吨/年、PS 框条130,240 千米。

    产品：成品框、线条、再生塑料粒子和回收设备保持稳定增长，2019年营收占比分别为46.39%/27.61%/22.86%/2.19%。

    财务：受益于市场景气度以及公司产品优质质量，2017-2019 年英科环保营收和归母净利年复合增长率分别为11.88%和18.92%。2019年营收为12.73 亿元、归母净利润为9520 万元；海外营收占比达到65%，毛利率、净利率分别为28.62%、7.48%。

    募资：公司本次募集资金主要运用于塑料回收再利用设备研发和生产项目、10 万吨/年多品类塑料瓶高质化项目和补充流动资金。

    自主创新推动产品革新，建立起全球回收网络优势：凭借完整的产业链布局及多年行业内的成熟经验，公司已经率先打通“塑料回收――塑料再生――再生塑料制品――循环回收”全产业链业务。且在再生塑料PS 塑料回收设备、再生造粒、线条生产、成品框加工等方面掌握了诸多先进生产工艺技术，目前多个新品储备中。而公司在全球从超过400 家可再生塑料回收企业采购可再生PS 塑料原料，形成了覆盖国内外的可再生PS 塑料回收网络国内销售网络，主要客户包括全球知名的室内装饰产品的零售商、分销商，例如沃尔玛、Nitori 等。

    同业对比：英科环保聚焦塑料回收再生，毛利率表现突出：相较于格林美、南京聚隆、卓越新能，公司聚焦塑料回收再生领域，整体营收规模与国风塑业、卓越新能、南京聚隆相当，在十亿左右。2019 年综合毛利率28.76%、净利率7.48%，位于行业可比公司前列，主要系成品框及线条产品毛利率水平较高。公司坚持以研发为导向，与同行业可比公司相比，公司研发费用占营业收入比例较高，保持在4%左右。

    废塑料进口量骤减刺激国内回收积极性，部分回收体系相对完善的如废PET 等产品回收量有所增加：2000 年以来我国塑料工业保持快速发展的态势，塑料制品产量约占世界总产量的20%。2019 年塑料制品产量为8184.2 万吨。废弃塑料污染使得塑料再生利用成为核心方向。“禁废令”颁布改变全球产业格局，我国废塑料进口量大幅度下跌转为回收处理国内废弃塑料，部分回收体系相对完善的如废PET 等产品回收量有所增加。2018 年国内废塑料回收量为1830 万吨，较2017 年的1693万吨增加了137 万吨，增幅为8.1%。

    风险提示：政策风险，行业增速不达预期

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