事件：2020年10月13日，公司发布2020年前三季度业绩预告，前三季度，公司预计实现归母净利润1.78-1.79亿元，yoy 80.10%-81.51%，实现扣非后净利润1.64-1.65亿元，yoy 69.54%-70.58%，增长超预期。

    　　国联模式发展势如破竹，规模提速增长。公司旗下各多多电商平台交易量增长快速， 前三季度预计实现营收100.28-100.32 亿元， yoy141.89-142.01%， 结合半年报数据， Q3 公司单季度收入预计为42.20-42.24亿元，yoy 155.30-155.54%，增长逐季加速，Q3单季度净利润预计为0.64-0.65亿元，yoy 90.40-93.36%，保持在历史高位水平。

    　　直播红利持续发酵，产业互联网市场的巨大潜力待释放。根据公司官方微信号信息，2020 年10 月10 日多多电商节期间，涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多等平台共同开展“秒杀”、“竞拍”、“拼团”等活动，重点通过直播带货呈现活动福利，继续强力刺激B2B 电商交易需求，电商节活动在10 月10 日21:15 分提前结束，以总体43.82 亿元的集采订单量再次刷新记录，yoy 103.78%。今年以来公司已通过“战役”计划、直播带货、百团拼购等多种举措实现交易订单、业绩高增长，彰显产业互联网市场发展潜力巨大。随着B2B 电商渗透率提升、公司业务持续向产业链延伸和横向复制，未来业务仍有数倍发展空间。

    　　投资建议：公司经营情况向好，中长期发展动力强劲，我们预测2020 年-2022 年公司营业收入为154.22 亿元、269.82 亿元和436.96 亿元，归母净利润为2.73 亿元、4.28 亿元和6.84 亿元，EPS 为1.34 元、2.10 元和3.35 元，对应PE 70、44 和 28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济发展低迷使得下游需求受抑制；公司B2B电商拓展新平台进展不及预期；自营业务的价格波动风险。

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