事件。10 月13 日，证券日报报道，公司近日获得大众MEB 平台中国区BMS新增订单，预计2021 年8 月开始量产，供应130 万辆MEB 平台新增车型。

    公司作为MEB 核心供应商，预计单车价值量接近5000 元，未来有望充分受益大众新周期。根据公司年报披露，公司2018 年就已获得了大众MQB、MEB 平台、奔驰新一代电动化平台、日产、福特的BMS 定点，此次订单预计为MEB 后续第二批车型的增量订单，目前公司作为大众汽车中国区MEB平台BMS 独家供应商，仅BMS 产品累计已从大众获得订单超过100 亿元。

    此外，除了BMS，公司也向MEB 平台车型提供安全系统、充放电和车机系统，以行业一般价格测算，预计单车价值量接近5000 元。而MEB 作为大众电动化的主力平台，大众集团规划2020 年电动化率达到4%，2025 年电动化率超20%，以此比例测算，全球年销量预计300 万辆，其中国内80万辆/年，因此后续订单亦值得期待。

    海外复苏+订单修复，公司汽车安全业务迎经营拐点，同时有望受益于智能网联业务分拆科创板预期。1）行业层面，欧美地区Q3 排产逐步恢复，截至9 月已基本恢复至历史同期水平，海外业务占比较高的国内零部件公司有望受益明显，带动盈利能力加速改善；2）公司层面，2020 公司对KSS 与高田的整合工作将逐步进入尾声，企业整合费用有望大幅降低（2018-2019年分别为7.94、5.98 亿元），并且叠加高田新/旧订单的逐步切换，对标奥托立夫，未来安全业务的盈利能力有望显著提升。3）公司汽车电子&智能网联业务涵盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整，软/硬件实力均衡，未来继续受益于优质合资客户在智能座舱、电动化领域的车型升级。此外，子公司均联智行登陆科创版预期有望为公司带来市值重估。

    盈利预测与投资建议。公司深度绑定优质合资客户，旗下汽车安全、座舱电子、BMS、V2X 等业务优势明显。考虑到公司目前订单饱满，我们上调公司2021/2022 年盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.09、13.8、18.2 亿元，对应PE 为267、21.1、16.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：订单获得或不及预期；下游车型销量或不达预期。

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