事件

    10 月13 日，公司公告，公司与四川同力德酒店管理有限公司、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，公司将以支付现金9,700 万元的方式收购四川民兴物业管理有限公司100%股权。

    　　核心观点

    低估值收购优质标的，预计业绩增厚显著。据公告公司将以支付现金9,700万元的方式收购民兴物业100%股权，标的公司19 年业绩3,113.0 万元，2020 前三季度业绩1,907.3 万元，按照19 年业绩对应PE 估值仅3.1 倍，显著低于行业平均水平。考虑到公司2019 年归母净利润仅1.0 亿元，本次收购预计将显著增厚公司未来业绩。

    标的公司与公司业态高度重合地域互补，协同效应显著。民兴物业源于建行四川省分行，成立于2002 年，系国家一级资质物业服务企业，服务项目100余个。以成都市区为中心，辐射至郊县和省内12 个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市，在成都区域及周边地区形成了一定的影响力。其项目多为相对优质的行政办公类业态项目，综合客户满意度水平较高，客户关系稳定，特别是在金融系统细分业态中，深度拓展能力较强。本次收购有助于公司进一步深耕西南，并进一步聚焦公建物业，具有很好的协同效应。

    内生、外延同步增长，智慧城市公共物业服务领跑者。作为独立第三方专业物业服务企业，公司选择了与传统住宅物业服务商错位竞争的策略，建立了学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态，并在公共场馆、学校和航空等细分领域形成全行业领先优势。本次收购彰显了上市平台在外延拓展上的优势，继续向智慧城市公共物业服务领跑者的远景奋斗。

    　　财务预测与投资建议

    维持买入评级，维持目标价70.56 元。我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为1.26/1.57/1.94 元，可比公司估值51X。综合考虑公司的竞争优势，我们维持10%的估值溢价，对应2020 年PE 为56 倍，对应目标价70.56 元。

    　　风险提示

    疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。

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