一、事件概述

    公司发布2020 年前三季度业绩预告，预计2020 年前三季度实现归母净利润17.81-18.21亿元， 同比增长约20.68%-23.39%； 20Q3 归母净利润5.1-5.5 亿元， 同比增长12.04%-20.82%。

    二、分析与判断

    公司20Q3 业绩符合预期，游戏业务表现良好公司20Q3 业绩预告净利润增速符合预期，预计2020Q3 归母净利润5.1-5.5 亿元，同比增长12.04%-20.82%，20Q3 归母净利润中值预计5.3 亿元，同比增长15.22%。公司主要游戏产品依然表现亮眼，《诛仙手游》（Q1 iOS 游戏畅销榜平均排名35，Q2：34，Q3：45）、《完美世界》手游（Q1 平均排名24，Q2：27，Q3：36）、《神雕侠侣2》手游（Q1 平均排名67，Q2：88，Q3：137）、《新笑傲江湖》手游（Q1 平均排名9，Q2：13，Q3：27）、《新神魔大陆》（Q3 平均排名10）等精品移动游戏表现良好，以及《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》、《诛仙》等端游产品的业绩贡献。影视方面，2020 前三季度公司出品的《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》、《天舞纪》、《霍元甲》

    等精品电视剧、网剧陆续推出上线，赢得了良好的收益及市场口碑。

    《新神魔大陆》手游上线表现优异，预计四季度进一步释放利润，看好未来多款重量级游戏储备蓄势待发

    完美世界Q3 推出新手游《新神魔大陆》，助力公司7 月发行商收入排名（统计口径：全球App Store+Google play）从6 月提升10 名至第7 名，预计完美世界Q3 收入有较大增长，但因为新游上线前期营销推广费用较高，前期投入较大，三季度利润还未完全释放，我们预计四季度营销推广费用下降后，利润会进一步释放出来。展望未来，《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》等大作预计成为四季度营收增长的驱动力；2021 年《幻塔》、《一拳超人》手游，《新诛仙世界》端游大作皆值得期待。

    三、投资建议

    我们预计公司2020-2022 年能够实现归母净利润24.3、29.7、34.8 亿元，每股收益1.25、1.53、1.79 元，对应PE 分别为25X、21X、18X。我们看好公司目前头部游戏的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    新游未如期上线，游戏流水不达预期，海内外游戏政策监管风险。

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