事件描述

    公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润19.73-22.23 亿元，同比增长45.07%-63.44%，Q3 实现归母净利润11.5-14 亿元，同比增长97.45%-140.37%。

    事件评论

    楼宇广告投放需求进一步复苏，新消费客户有望贡献收入增量。暑期推动快消品广告投放，新消费客户如元气森林、自嗨锅等预计为公司贡献收入增量，同时也受益于在线教育（猿辅导等）的广告投放，三季度广告主投放需求进一步复苏。

    三季度公司成本费用端持续改善。1）降租：受益于竞争趋缓，公司单屏租赁成本有所下降；2）信用减值损失：客户回款情况改善导致相应风险减少，公司信用减值损失同比减少；3）文化事业建设费：2020 年免征文化事业建设费，相较去年同期（按1.5%征收文化事业建设费），营业税金及附加同比下降。

    展望四季度：双十一叠加影院广告重启迎广告投放旺季，持续看好公司的业绩增长弹性及楼宇媒体广告的长期价值。1）影院广告：10 月自国庆档开始影院广告重启，有望贡献四季度业绩增量；2）四季度为楼宇广告投放旺季，双十一、双十二等电商大促提振广告主广告投放需求；3）广告主：伴随疫情的逐步平复，消费品广告主投放预算增加，新消费广告主投放有望延续。

    盈利预测：公司收入端广告投放持续复苏，成本端加强控制，业绩改善显著，我们上调业绩预期，预计20-22 年归母净利润分别为34.97/48.99/63.46 亿元，对应PE 分别为39X/28X/22X。

    风险提示

    1. 宏观环境影响收入存在不确定性；

    2. 梯媒市场竞争加剧。

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