事件：

    公司发布2020 年三季度报告。

    点评：

    收入快速增长，《问道手游》仍然是贡献主力。1）2020 前三季度营收20.50亿元，同比增长31.79%，归母净利润7.95 亿元，同比增长18.62%，扣非归母净利润7.03 亿元，同比增长11.01%，经营活动产生的现金流量净额10.61 亿元，同比增长20.34%；2）2020Q3 营收6.40 亿元，同比增长32.20%，归母净利润2.45 亿元，同比增长19.65%，扣非归母净利润2.04 亿元，同比增长6.67%；3）收入高速增长主系《问道手游》收入增长及《最强蜗牛》（港澳台版）等新游戏上线，净利润增速低于收入主要系为《最强蜗牛》提供推广服务，且服务净利率较低，游戏授权金摊销增加，同时外部研发商分成支出不再进行摊销，以及对外投资业务预提业绩奖金所致。

    《问道手游》表现依旧出色，游戏新品不断。1）《问道手游》2020Q3 基本维持在IOS 畅销榜30 名左右，《魔渊之刃》9 月上线后最高位列IOS 畅销榜30 名左右，《不朽之旅》9 月上线后最高位列IOS 畅销榜23 名；2）后续储备丰富，未来重量级产品包括《摩尔庄园》、《一念逍遥》等。

    盈利预测：我们预计公司2020/21/22 年EPS 为15.36/17.05/18.87 元，对应10 月22 日收盘价PE 分别为33/30/27 倍，看好《问道手游》长线运营能力以及未来新游上线的表现，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！