事件：公司发布2016 年业绩快报，全年实现营业收入18.37 亿元，同比增长94.25%；归母净利3.95 亿元，同比增长297%；基本每股收益1.2 元，同比增长273%。公司全年业绩实现高速增长主要得益于电解液产业链构建后实现量价齐升，传统个护板块也因规模效应实现小幅增长。

全年电解液量价齐升，盈利能力大幅增强。公司是全球电解液行业的绝对龙头，不仅拥有2 万吨电解液产能，还配备2000 吨六氟磷酸锂产能。2016 年下游新能源汽车行业快速发展，上游溶质六氟磷酸锂在供不应求下价格大幅上涨，双重利好下电解液业务实现量价齐升，预计全年出货量在2万吨左右。公司六氟磷酸锂虽有2000 吨六氟磷酸锂产能，但在下游需求持续增长的情况下，2016 年仍然外购了相当比例的高价六氟磷酸锂，所以对于2016 年的业绩释放造成一定负面影响。

六氟磷酸锂有望实现100%自供，未来盈利可期。今年公司六氟磷酸锂投产2000 吨后总产能将达到4000 吨，届时将实现100%自供，公司电解液成本有望进一步降低。在行业整体价格压力较大的情况下，公司有望一只独秀，利润水平不降反升。

开启纵横双向战略布局，锂电材料航母轮廓初显。纵向布局上，公司通过参股国内碳酸锂主要供应商江苏容汇，打通“碳酸锂―六氟磷酸锂―电解液”产业链；通过增资磷酸铁锂材料领军企业艾德纳米以及定增募投磷酸铁项目，打通 “碳酸锂―磷酸铁―磷酸铁锂”产业链；两条产业链不仅能够发挥协同作用，实现客户资源高度共享，而且在原料端可以实现硫酸的循环使用进而降低成本，同时能助力公司更好掌握正极材料和电解液之间的搭配，以提高产品竞争力。横向布局上，通过募投高性能锂离子电池电解质LiFSI、添加剂新型锂盐LiPF2 以及LiTDI 项目，增强电解液业务技术实力并丰富产品线，高度契合锂电池高端化的发展趋势。综合来看，公司布局前瞻，技术转化力和执行力强，未来将有望成为锂电材料的航母企业。

投资建议：预计 2016-2018 年分别实现净利润3.97、6.57 和7.16 亿元，同比分别增长299%、65%，9%，对应EPS 分别为 2.58、4.27、4.65 元，当前股价对应三年PE 分别为16、12、11 倍，给予目标价71 元（以2 月24 日收盘价计，对应2017 年 35 倍PE），“买入”评级。

风险提示事件：宏观经济下行，下游需求不及预期，

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