投资要点

    　　事件：天赐材料发布2020 年三季报，报告期内公司实现营业收入26.96亿元，同比增长37.24%；实现归母净利润5.18 亿元，同比增长475.85%，按最新5.46 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.95 元，每股经营性净现金流0.89 元。

    　　其中2020Q3 单季度实现营业收入11.03 亿元，同比增长47.76%，环比增长3.28%；实现归母净利润2.07 亿元，同比增长423.36%，环比下滑23.49%。

    　　维持“审慎增持”评级。下游国内外新能源车需求旺盛，且去年基数较低，天赐材料2020 年前三季度业绩同比实现高增长。公司Q3 单季度营收在电解液量价齐升背景下，营收同比保持了高增速。

    　　天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、韩国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场，未来业绩有望持续增长。我们维持公司2020-2022 年EPS 为1.25、1.34、1.58 元的盈利预测，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。

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