事件：

    公司发布2020 年三季报，1-9 月公司实现营业收入2.93 亿元，同比增长45.47%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长68.05%；Q3 单季度实现营业收入1.09 亿元，同比增长9.76%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长9.12%，业绩表现符合预期。

    投资要点：

    半导体设备行业景气度较高，2020 年前三季度业绩快速增长。公司前三季度实现营业收入2.93 亿元，同比增长45.47%，主要得益于国内半导体行业景气度较高，同时公司加强业务开拓。Q3 单季度实现营收1.09 亿元，同比增长9.76%，受限于产能不足，单季度营收规模已接近天花板，随着新增产能2021 年逐步释放，未来收入增速有望加快。

    毛利率净利率保持平稳，公司经营现金流大幅改善。公司1-9 月毛利率、净利率分别为81.52%、46.73%，维持较高盈利水平，显示出公司产品稳定且较强的议价能力。经营活动产生的现金流量净额同比提升833.54%至0.94 亿元，主要系销售收入快速增长的同时公司回款较好。

    SoC 测试机进展顺利，未来有望持续贡献新增业绩。10 月22 日，公司在互动平台表示，SoC 测试基于STS8300 平台完成，已经完成了内部验证和客户验证阶段，今年进入正式市场销售阶段，已经实现订单和装机，伴随SoC 测试机产品订单增多及逐步交付，预计公司未来业绩稳步提升。

    自主可控大背景下，半导体设备国产替代或将加快。公司竞争对手主要为海外企业，其中泰瑞达、爱德万测试和科休半导体三家公司占据全球后道测试96%市场份额，同时占据国内测试机91%的市场份额，公司作为国内龙头，在国内测试机领域市占率仅6.1%，与国际对手差距明显，伴随半导体产业链向国内转移，国产设备进口替代速度有望加快。

    维持盈利预测， 维持“ 买入” 评级。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.92/2.63/3.47 亿元，对应每股收益分别为3.13/4.30/5.67 元/股。公司当前股价251.99元（2020/10/27）对应2020-2022 年市盈率分别为81X、59X、44X，考虑到公司作为行业龙头，充分受益于国产设备进口替代进程，未来业绩确定性强，维持“买入”评级? 风险提示：半导体行业周期风险；核心技术被赶超或替代的风险；市场竞争加剧的风险；新市场和新领域拓展的风险等。

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