事项：

    　　公司公布2020年三季报，实现营业总收入404.4亿元，同比下降4.9%，归母净利润49.9亿元，同比下降8%，实现EPS 1.11元。

    　　平安观点：

    　　业绩整体平稳，未结资源充足：公司前三季度实现营业总收入 404.4 亿元，同比下降 4.9%，归母净利润 49.9 亿元，同比下降 8%。利润增速低于营收主要因：1）毛利同比降 3.6 个百分点至 38.1%；2）合作项目增多致少数股东损益占比同比升 10.5 个百分点至 44.7%。公司三季度单季实现营业总收入 205.6 亿元，同比增长 2.6%，归母净利润 20.1 亿元，同比增长12.1%，随着疫情退去后结算进度推进，利润增速有所回升。前三季度竣工 511.2 万平米，完成年度目标 47%。由于销售金额大于结算金额，期末合同负债较年初升 25.5%至 1054.1 亿元，为近一年营收的 1.7 倍，叠加全年 18.6%的计划竣工增速，全年业绩仍有望实现正增长。

    　　销售表现突出，拿地节奏稳健：公司前三季度实现销售面积 823.5 万平米，同比增长 15.9%，销售金额 1700.5 亿元，同比增长 19.9%；期内销售均价 20650 元/平米，较 2019 年全年上涨 5.8%。公司中报上调新开工计划至 1280 万平米，较原计划（923 万平米）调升 38.7%，开工提速利于供货增加，为销售持续增长奠定基础。期内新增建面 988 万平米，同比下降9%，占同期销售面积 120%，较 2019 年全年降 36.5 个百分点。平均楼面价 8010 元/平米，占同期销售均价 38.8%，较 2019 年升2.4 个百分点。

    　　短期偿债压力可控，净负债率小幅攀升：公司高度重视现金流管理，期末在手现金 506 亿元，为短期负债（短借+一年内到期长债）的 109.1%。

    　　期末净负债率和剔除预收款后的资产负债率较年初分别上升 9.3 个、下降0.1 个百分点至 67%和 50.2%，仍处行业较低水平。

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