三季度业绩高速增长，现金流情况大幅改善

    　　公司发布2020 年三季度报告，2020 年年初至报告期末，公司实现营业收入1.82 亿元，同比增长29.71%，主要系公司人工晶状体和角膜塑形镜两大产品线在第二、三季度都实现了快速增长，弥补了第一季度由于疫情影响造成的下降；实现归母净利润0.69 亿元，同比增长达40.00%，扣非后归母净利润0.67 亿元，同比增长达42.87%，主要为营业收入增长而销售费用减少、管理费用增幅低于收入增幅等因素所致。报告期内，公司经营活动现金流量净额0.51 亿元，上年同期为0.19 亿元，同比增长177.46%，公司经营活动现金流量大幅改善，主要系 2020 年 1-9 月销售收入实现的现金流入增长和 2019 年同期经营活动现金流出较大所致。分季度看，2020 年Q3 公司营业收入0.78 亿元，同比增长达72.25%；归母净利润为0.31 亿元，同比增长高达152.04%。

    　　角膜塑形镜自去年上市以来成绩喜人，研发投入充足夯实核心竞争力分业务看，公司 2020 年第三季度人工晶状体实现营业收入0.58 亿元，较上年同期增长 42.27%；角膜塑形镜实现营业收入 0.18 亿元，较上年同期大幅增长456.23%。 年初至报告期末（1-9 月），研发投入0.24 亿元，占营业收入的 13.13%。报告期内，公司研发的“非球面衍射型多焦人工晶状体”通过了国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序，创新医疗器械特别审查程序对创新医疗器械注册申报予以优先办理，将有效缩短产品注册周期，加快产品的上市速度。

    　　整体盈利能力趋势向上，三大费用率下降，公司管控能力提升2020 年前三季度公司销售毛利率为84.79%，同比下降0.97 个pp；销售净利率为37.56%，同比提升3.09 个pp，整体盈利能力趋势向上。公司销售费用率、管理费用率（包含研发费用）、财务费用率分别为17.91%、24.42%、-2.32%，分别同比下降6.57pp、1.49pp、0.06pp，其中财务费用变动主要系利息收入增加所致。

    　　估值与评级

    　　作为国内眼科耗材领军企业，看好业绩的增长与长期发展空间，根据三季报情况将盈利预测由2020-2022 年0.82/1.28/1.93 亿元， 调整为1.18/1.28/1.93 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：带量采购、两票制等医改政策带来采购方式的改变；产品结构单一，市场竞争激烈；新产品研发上市不及预期；产品安全及潜在责任问题；全球疫情短期内无法结束等

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