20Q3 收入同比+22%，归母净利润同比+223%

    　　公司20Q1-Q3 累计实现营收10.35 亿元，同比+3.84%；归母净利润0.79 亿元，同比+12.61%。单季度看，20Q3 实现营收4.61 亿元，同比+21.67%；归母净利润1.28 亿元，同比+223.29%，扣非归母净利润0.69 亿元，同比+89.43%，收入略低预期主要系汽车行业短期需求不好对公司电磁兼容检测及化学分析业务影响较大所致，业绩基本符合预期。

    　　单季度盈利能力大幅提升，现金流改善显著

    　　从盈利能力看， 公司20Q1-Q3 毛利率/ 净利率/ 扣非净利率为36.74%/7.58%/0.51%，同比-9.06/+0.51/-5.15 个pct；单季度看，20Q3毛利率/ 净利率/ 扣非净利率为45.84%/27.79%/15.07% ， 同比-1.40/+17.40/+5.39 个pct，公司净利率大幅提高主要系收购中安广源产生的一次性投资收益4988 万元，扣非净利率显著增长系公司期间费用管控良好， 20Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为11.43%/5.40%/8.76%/2.77%，同比变动-2.41/-0.43/-2.25/-1.64 个pct。

    　　从现金流看，公司20Q1-Q3 经营性现金流净额1.35 亿元，去年同期-925 万元，现金流大幅改善主要系公司加强应收账款催收，收到的现金大幅增加。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　公司今年因疫情复工复产延后且汽车检测需求疲软今年营收较快增长略有压力，不过公司所处检测行业成长阶段的定位没有变，公司作为细分领域龙头的地位没有变，公司净利率未来3 年修复上行的逻辑也没有变， 持续看好公司成长， 我们预计2020-22 年归母净利润2.48/3.09/4.82 亿元，对应PE 68/55/35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　整体经济下行；公信力受不利事件影响；汽车业务增速不及预期。

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