投资要点：

    　　维持“增持”评级。2020 年前三季度公司营收及归母净利润分别为47.15、4.04 亿，同比分别升7.69%、132.57%，其中Q3 单季营收及归母净利润分别为16.08、2.21 亿，公司业绩超预期。上调公司2020-2022 年EPS 至0.31/0.41/0.51 元（原0.21/0.26/0.30 元）。参考可比公司，给予公司2021 年30倍PE 进行估值，上调公司目标价至12.3 元（原8.19 元），“增持”评级。

    　　成本削减卓见成效，公司产品价利齐升。2020 年前三季度公司钢材销量分别为12.04、13.74、11.60 万吨，整体平稳，吨钢售价为分别为11975、12120、13860 元/吨，吨钢成本分别为9918、10080、10439 元/吨，吨钢毛利分别为2057、2040、3421 元/吨，吨钢净利分别为666、751、1907 元/吨，公司成本管控卓见成效，产品价利齐升，预期公司业绩有望保持快速增长。

    　　公司下游需求旺盛，行业定价权持续提升。2020 年前三季度公司核心产品高温合金及不锈钢售价分别为19.84、1.70 万元/吨，同比分别增长4.57%、18.69%。我们认为公司核心产品价格的攀升不仅体现出公司下游旺盛的需求，更说明了公司作为行业龙头定价权正不断提升。

    　　竞争优势进一步凸显，看好公司稳步成长。公司不断增强的盈利能力验证了我们对公司经营管理及成本管控能力持续提升的判断。未来10 年高温合金行业迎爆发期，市场规模有望快速扩张。高温合金行业竞争壁垒高，而公司作为行业龙头企业，竞争优势进一步凸显，其市占率及议价权有望不断提升。

    　　我们看好公司发展前景及成长性，其业绩有望保持快速增长。

    　　风险提示：新冠疫情发展超预期；不可预测的安全事故。

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