[事件描述 Table_Summary]

    　　公司发布 2020 年三季报，前三季度实现营业收入 148.4 亿元，同比+5.8%；实现归母净利润 6.87 亿元，同比+640%。2020 年 Q3 实现营业收入 57.87 亿元，同比+17.64%，环比+25%；归母净利 3.37 亿元，同比+462%，环比+103%。

    　　事件评论

    　　量价双升，2020Q3 营收环比实现明显增长。价格方面，公司主要产品价格三季度均环比增长，2020Q3LME 铜、金属钴、氯化钴、硫酸钴、NCM622 前驱体分别环比+20.8%、+8.6%、+12.3%、+13.7%、+7.6%。产量方面，（1）随着鲁库尼 3万吨电解铜项目进一步爬坡以及国内下游新能源及 3C 终端需求的进一步复苏，2020Q3 公司铜钴产品产销及委托加工产品或环比均实现一定增长；（2）2020 上半年公司三元前驱体销量 12745 吨，同比大增 88%，2020Q3 公司前驱体产销量或环比维持增长态势，其中考虑到海外新能源车的强劲增势，华海新能源与浦项化学前驱体的长单合同有望支撑前驱体收入持续提升。

    　　毛利率显著改善，盈利能力持续增强。公司 2020Q3 实现毛利率 16.5%，环比提升 1.17pct，同比提升 7.42pct。一方面，公司主要产品价格均实现环比正增长；另一方面，自给比例提高叠加产量增长，铜产品规模效应带来的成本优势更加凸显。此外，2020Q3 公司销售、管理、财务费用率分别环比下滑 0.33、1.26、0.34pct，降本增效效果显著。今年以来在高价钴库存消化成本端显著改善、铜钴和三元前驱体产销大幅增长以及公司一体化产业链布局带来的降本能力开始显现的背景之下，2020 前三季度公司实现净利率 4.53%，同比提升 3.81pct。

    　　重点项目稳步推进,定增加码新能源。锂电新材料方面，华金项目二期已建成投产，华海新能源已完成认证开始批量供货，乐友正极项目 9 月也举行竣工仪式，对业绩的支撑作用会逐步显现。镍方面，印尼湿法项目核心设备高压反应釜 10 月正式发运，衢州华友 3 万吨硫酸镍项目也于 7 月中旬正式开工。同时，本次定增的 4.5万吨高冰镍及 5 万吨高镍三元前驱体项目前期工作已完成，公司继续加码新能源。

    　　电动化大势下，公司有望进阶为具有得天独厚原料优势的锂电新材料领导者。随未来两年产能的持续放量，产品产销有望保持快速增长；同时伴随金属价格底部反弹，量价齐升助力公司业绩持续增厚。拐点明晰，成长可期，预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 7.47、11.07、16.95 亿，对应 PE62X、42X、27X。

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